分散投資唔一定好?幾多隻股票先最合適? 投資大師遂一拆解
經常會聽到投資專家提醒「不要把雞蛋放在同一個籃子」,不少人信奉分散投資的力量,以為把資金愈是分佈於不同投資產品及市場,就愈能減少風險。華爾街一位著名投資大師,一度在10年內獲得平均按年回報率高達50%,就更出坊間分散投資法的實際成效與漏洞。
避險基金Gotham Capital創辦人Joel GreenBlatt,基金曾經在10年內平均年度回報率達50%,他亦是《超越大盤的獲利公式》、《你也可以成為股市天才》作者、哥倫比亞大學商學院教授,分享以下價值投資與分散投資的要訣:
價值投資不等同愈低價愈好
價值投資的定義是搞清楚價值多少,然後在相對較低的價位買入,和低股價淨值比、營收比例無關。研究清楚商品價值後,與買入價之間,差距要足夠大,才能留足安全邊際。又強調不要預測未來,應藉著研究當下的狀況,以從中獲利。
不少人覺得買低價的股票可以減少虧損機會,Joel GreenBlatt指出,雖然買廉價股是可行的做法,只要估值較價值便宜就能賺錢,只是它容納不了大資金,例如巴菲特管理的資金規模,約為 1,000 億美元左右,假如他想投資 50 億買一支股票,然後轉手以更高價格賣出,細價股就很難找到大規模的交易對手。
分散投資僅避「非市場風險」
以股票市場投資所涉及的整體風險來說,即使持有分散投資組合,仍然要承擔整體市場漲跌的風險,即「市場風險」。分散投資的優勢,最多只能減低「非市場風險」,意指跟整體股票市場走勢無關的股票所引起的風險。
投資太分散 效益有限
根據統計理論,相較於持有單一股票,持有兩隻股票可以消除46%的非市場風險。如果持有四隻股票,則可以消除72%的這種風險,八隻股票可以消除81%,16隻股票為93%,32隻股票為96%,五百隻股票為99%,可見分散投資的效益有限。
姑勿論數據是否精確,必須要記住的重點為:
1. 持有6隻或8隻不同產業的股票後,為降低投資組合風險而繼續增加持股種類,效果其實很小。
2. 增加持股種類,亦並不能消除整體風險。
憑小規模集中投資取勝
Gotham Capital憑著三個辦法一年賺 50% 。第一是保持小規模。開業的五年後,企業退還了一半的外來資金,十年後更退還所有的外來資金。第二是集中投資。在十年間, 機構的投資非常集中,6至8隻股票已佔投資組合的 80% 。第三是需要一點好運氣,當投資特別集中,肯定需要一點好運氣。
Gotham Capital在 1985 年成立至 2005 年的20年內,資產規模從 700 萬美元大增至 8.3 億美元,回報率按年高達 40% 。經歷 2008 年的金融危機,戈坦資本的資產管理規模依維持在 9 億美元水平。
「你也可以成為股市天才」
Joel GreenBlatt告訴大家一段老故事:一個水電工來到你家維修,敲一敲把水管修好,就收你一百塊美元,你會難以置信地問:「敲幾下,就收一百塊美元?」水電工回答,「哦!不,敲水管只要五塊,另外的九十五塊,是要知道敲哪裡。」股市亦同樣,成功的奧秘,就是要知道在哪裡「敲」。要掌握的真正優勢,就是把知識引用到人跡罕至的地方,把時間和精力都用來找出、分析不為人注意的股票,找到「便宜貨」的機會就會大增。
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欄名 : 理財學堂