開展熊市下一階段 瑞聯︰企業盈利下調 長債息料趨升 股債將再邁向震盪

個人增值 08:00 2022/09/26

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熊市究竟何時完結、去到什麼階段,市場眾說紛紜,瑞聯銀行財富管理首席投資官韋立民(Norman Villamin)便以「開展2022年熊市下一階段」為題,撰寫報告指,風險資產在夏季回漲之後,目前的定價再次高估了經濟軟著陸的可能性,因此投資者在邁向年底時有必要保持審慎。

韋立民認為,美聯儲主席鮑威爾最近的言論意味著,歐洲和美國經濟在未來數月進入衰退的風險正在趨升。經歷在夏季的反彈行情,信用債市場息差目前已沒有如今年6月般反映經濟衰退的前景。聯儲局延長緊縮週期將表示著,信貸質素在此後將開始轉壞,就如在1980年代初收緊週期所處的相同階段一樣。

長短債倒掛  或引導10年期債息攀升

聯儲局持續加息有機會使美國2年期國債孳息率繼續上漲至4%,出現長短債息倒掛,但他表示,參考在大通脹時的衰退期,即使美國10年期國債孳息率下跌至低於2年期國債,但仍可能在未來從現時的3%再攀升至3.5-4%。

股票方面,市盈率已上升至超過疫前的平均值。基於10年期美國國債孳息率再次上揚,投資者將如在今年上半年般,面對市場因孳息率較高的環境而為資產重新定價的行情。但與上半年不同的是,投資者在這次已不能依靠企業盈利增長的強勢作應對。事實上,雖然表現符合預期的業績季度才剛結束,企業已經開始下調對今年下半年及2023年的盈利預測。

他認為,投資者當前必需警惕市場運作失常的風險不斷升温。基於全球金融條件已經週期性地收緊,而未來並沒有寬鬆政策的跡象,聯儲局延長緊縮週期自1980年代初以來皆對信貸狀況造成顯著的衝擊。

 

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欄名 : 今日晨讀

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