美股調整 低吼傳統化工股 陶氏具防守力 可小注低吸

博客 10:49 2022/09/05

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美股近日再陷調整,想揾低吸機會,這隻老牌工業股值得放入監察名單。

陶氏公司(Dow)(美:DOW)初期獨沽一味生產漂白劑,惟市場競爭相當激烈,面對歐洲化工巨企割喉式劈價,公司轉走產品多元化路綫以降低風險,業務伸延至農用化學品。1913年決定退出漂白劑市場,將發展重心放在大宗化學品及工業原材料、如氯、鎂及苯酚等;變陣的同時持續投入大量資源研發有機化合物應用,為塑料王國奠定基礎。

拆分後專注材料科學

千禧年過後的陶氏化學已成為化工界巨無霸,瓣數多不勝數;但企業架構同時變得臃腫,缺乏靈活度,創新及競爭力不如前。2015年,公司與面對相同問題的杜邦(DuPont)決定合併為陶氏杜邦(DowDuPont);繼而再將兩者的重疊業務整合,分拆為三間公司獨立發展,分別專注農業、特種產品,以及材料科學。而後者正是今時今日的陶氏公司。

陶氏公司現時透過其塑料、工業中間體、塗料和有機矽業務組合,為不同行業及領域提供全方位解決方案,客戶有來自包裝、建築、基建等。產品技術覆蓋粘合劑和密封劑、添加劑和改性劑、多功能塑料聚氨酯等領域。

銷售勝預期 惟受累成本高漲

受惠產品價格上升,截至今年6月底止第二季淨銷售156.6億美元,按年增長12.8%,高過市場預期。按業務劃分,包裝及特殊塑料貢獻最多,達82.3億美元,增加15.6%;高性能物料及塗層增加21.8%,至30億美元;工業中間體及基建業務淨銷售上升3.7%,至43.7億美元。

以地區市場劃分,美加市場佔57.1億美元,增加15.8%;歐洲、中東及非洲市場上升11.3%,至56.8億美元;拉丁美洲佔16.1億美元,增加16.7%;亞太市場相對失色,淨銷售26.7億美元,升幅僅7.8%,主因中國部分地區實施防疫封控措施所致。

然而,加價不足以抵銷原材料及能源成本上漲,期內除稅前經營溢利減少16%,至23.8億美元;除稅前經營溢利率顯著收窄5.2個百分點,至15.2%。包裝及特殊塑料除稅前經營溢利倒退28.7%,至14.4億美元;工業中間體及基建4.3億美元,減少34.3%;高性能物料及塗層一枝獨秀,大增近一倍半,至5.6億美元。

第二季純利倒退13%,至16.8億美元;每股攤薄盈利2.26美元,跌幅10%。撇除非經常性因素,經調整每股攤薄盈利2.31美元,跌幅15.1%,市場原先預測每股2.14美元。

低市盈率帶來防守力

縱使整體季績好過市場預期,但鑑於外圍經營環境仍充滿挑戰,管理層對第三季展望未見樂觀,料淨銷售介乎143億至148億美元,意味按季將錄得跌幅。眾大行之後傾向看淡,紛紛調低目標價,股價顯著下挫。

然而,陶氏公司目前市盈率僅5.6倍,市銷率只有0.6倍,而股息率超過5厘,已有一定防守力,不妨放入監察名單,或慢慢小注低吸。

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投資涉風險,每位投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。

 

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撰文 : 梁耀康 HKMoneyClub聯合創辦人、CFA

欄名 : 美股追蹤

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