虛幣銀行Silvergate在寒冬中成長 業績跑贏Coinbase 熊市上客量反增

博客 10:53 2022/08/15

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虛擬貨幣今年步入寒冬,但相關業務公司不一定會感冒,反而可以繼續長大。

Silvergate Capital(美:SI)原本是一間傳統銀行,近年看準虛擬貨幣的支付痛點,轉型專為虛擬貨幣參與者而設的虛擬貨幣銀行。2017年推出自家虛擬貨幣支付平台Silvergate Exchange Network(SEN),讓虛擬貨幣參與者可隨時隨地進行實時支付及轉帳。

如意算盤打得響,Silvergate純利由2017年的764萬美元,大升近兩倍至2018年2,233萬美元。虛擬貨幣交易所及機構投資者將以億計現金投放在Silvergate,令總存款由2017年的3億美元,增加至2019年上市時超過15億美元,由於全屬活期無需付息,銀行的存款成本僅18基點。

為吸引更多虛擬貨幣投資者使用平台,Silvergate推出了SEN Leverage服務,相當於證券孖展業務,客戶可以槓桿形式購買比特幣。

同業Coinbase勁蝕  Silvergate純利創新高

今年第二季虛擬貨幣龍頭比特幣累跌逾五成半,不少投資者損手,更拖累虛擬貨幣交易所Coinbase(美:COIN)勁蝕逾10億美元。同樣靠虛擬貨幣為生,Silvergate業績成極大對比。截至6月底止第二季純利創出新高,達3,591萬美元,按年大升71.6%,較第一季則上升45.4%;每股攤薄盈利1.13美元,增幅41.3%,遠勝市場綜合預測0.84美元。

淨利息收入7,450萬美元,大幅增加138.8%,較首季上升38%。虛擬貨幣存入量及分配至其他銀行的生息存款增加,帶動期內整體證券結餘,平均生息資產增加44億美元。平均生息資產的收益率1.99%,去年同期為1.17%。至於非利息收入下跌23.7%,至921.4萬美元,主因來自虛擬貨幣交易客戶的現金管理收費減少所致。

99.5%存款屬活期   利息支出低

即使近期虛擬貨幣市場猶如步入熊市,但Silvergate上客未見減速。截至6月底止,虛擬貨幣交易客戶1,585個,較去年同期增加361個;合共存款達133億美元,增加19.7%。客戶當中虛擬貨幣交易所佔102個,機構投資者及其他客戶分別1,017個及466個。就存款劃分,虛擬貨幣交易所佔81億美元,機構投資者及其他客戶分別32.9億及18.8億美元。

Silvergate季內總存款增加18.7%至135億美元,由於當中絕大部分是客戶用於投資虛擬貨幣市場,故此有99.5%是以活期方式存入。生息存款只佔6,470萬美元。換講話說,只需為總存款的0.5%支付利息,即使計及次級債,總利息支出僅104萬美元。

Silvergate在經營效率上持續提升,2019年上市時成本效率比率為55.9%,去年第二季下降至50.7%,今年首季進一步改善至46.7%,第二季再跌至38.3%,反映用於增加收入的成本不斷下降。

虛擬貨幣市場動盪,Silvergate今年以來已累跌近三成。由之前估值偏高,到目前市盈率回至約21倍,雖然較傳統銀行高,但其創新商業模式及虛擬貨幣市場的高增長潛力,繼續吸引投資者支持。

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投資涉風險,每位投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。

【原文︰虛擬貨幣銀行Silvergate在幣寒冬中成長

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撰文 : 梁耀康 HKMoneyClub聯合創辦人、CFA

欄名 : 美股追蹤

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