【金管局接錢】聯繫匯率的銀彈只有總結餘嗎?你必須要知道的5件事

個人增值 13:37 2022/07/22

分享:

分享:

【金管局接錢】聯繫匯率的銀彈只有總結餘嗎?你必須要知道的5件事

作為香港人,你是否明白媒體常常說的「聯繫匯率制度」或「金管局接錢」,究竟是甚麼意思?香港的銀彈是否一如那位老是常出現的Kyle Bass所說,已經用了44%呢?以下是你必須要知道的5件事。

在Kyle Bass本周發推文後,金管局再接了逾百億元資金,香港銀行體系總結餘跌至約1650億元。由5月開始本輪接錢後,確實累計跌了51%。

 

金管局為甚麼要接錢?

你第一件必須要知道的事,就是金管局接錢的原因。聯繫匯率的運行方式,是要讓美元兌港元確保在7.75至7.85之間運行,金管局會在港元升至7.75時、及跌至7.85時出手。

當港元走強時,為了讓港元不會升穿7.75,金管局會向市場沽出港元,亦即是媒體常說的「注資」,會導致總結餘增加。

總結餘,就是銀行設於金管局的結算戶口結餘總額。近月港元走弱,為了讓港元不會跌穿7.85,金管局會向市場買入港元,亦即是大家常說的「接錢」,總結餘因應而減少。

 

貨幣基礎並非只有總結餘

目前總結餘只有1650億元?怎麼辦?第二件你必須要知道的事,就是香港的貨幣基礎並非只有總結餘,它是由4部分組成︰

  • 負債證明書,為發鈔銀行發行的紙幣提供十足支持
  • 政府發行的流通紙幣及硬幣
  • 總結餘,即設於金管局的結算戶口結餘總額
  • 外匯基金票據及債券,是由金管局代表政府發行,並記入外匯基金帳目內

所以,銀行體系總結餘只是其中一部分。目前香港的貨幣基礎有接近2萬億元,為19825.18億元。

 

總結餘以外 尚有萬億票據及債券作後盾

另有一個因素會左右總結餘的增減。金管局定期向金融機構發行外匯基金票據及債券。外匯基金票據及債券發行計劃,是為了確保市場有大量優質的港元債券,以供作為買賣、投資及流動資金管理的工具。

更重要是,銀行可憑所持的外匯基金票據及債券,作為抵押品,透過「貼現窗」向金管局借取隔夜港元流動資金。

簡單而言,如果銀行急需要錢,可以用這些票據向金管局借短期資金,利率就用金管局的「基本利率」去計算。

所以第三件你必須要知道的事,就是外匯基金票據的增發或贖回,是貨幣基礎的組成部分之間的轉移。例如金管局在今年初增發了400億元票據,資金便是由總結餘轉移至外匯基金票據及債券,總結餘因應增發量而相應減少。

目前,外匯基金票據及債券有1.18萬億元,這都是總結餘的後盾,是金管局可靈活運用的工具。如果贖回票據,總結餘便會相應增加。

 

總結餘如何影響Hibor

第四件你必須要知道的事,是媒體常常報導的「拆息」(港元拆息便是Hibor)究竟是甚麼來的?拆息,是銀行與同業之間拆出、或借入的利率,譬如A銀行向B銀行借入資金,期限為隔夜,採用的年利率就是隔夜Hibor。而目前,香港的住宅按揭利率,基準是期限1個月的Hibor。其他期限的Hibor也常用,例如企業貸款,有時便會用3個月Hibor作基準。

總結餘的多寡會影響Hibor的高低,因為總結餘就是銀行的資金池,這個池內的資金少,利息便會上升。所以,今日1個月Hibor便升穿了1厘水平。

總結餘會跌至零嗎?不會,因為當總結餘低至只有數百億元時,Hibor會急促上升,導致港元與美元的息差拉近,屆時便不會有這麼多港元沽盤,總結餘會穩定下來。2018年的加息周期,便是這樣。

 

Hibor會推高最優惠利率?

第五件你必須要知道的事,是Hibor的上升,最終會推高最優惠利率(Prime rate)。這也是回歸基本、為甚麼大家都關心金管局接錢、及總結餘的變化。

最優惠利率與Hibor的差距要有幾多?業界一直有指,是3厘。以目前滙豐的最優惠利率5厘計算,亦即1個月Hibor升至2厘,便會觸發銀行加P,直接增加大家的供樓負擔。

早前,渣打亞太區金融主管陳銘僑亦很明確地說過,1個月Hibor升近2厘,港銀便會加P。詳見此文

 

最後,其實還有第6件你必須要知道的事,就是上述所有一切,都是公開資料,你可以從此處,看到金管局每日公布的貨幣基礎變動,當中包括總結餘及外匯基金票據的規模。

 

=====

想盡早財務自由,提早退休,立即免費下載《香港經濟日報》App取經

開啟hket App,閱讀全文
緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版
訂閱《香港經濟日報》電郵通訊
收取第一手財經新聞資訊 了解更多投資理財知識 提交代表本人同意收取香港經濟日報集團所發出的推廣訊息,你也可以查閱本網站的私隱政策使用條款