【中美角力】全球「去美元化」醞釀資金大挪移 有利人民幣加速崛起

博客 16:15 2022/02/07

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1月中,非洲宣布建立「泛非支付結算系統」,而海灣4國外長應邀訪華,兩則表面看似淡淡無奇的新聞,實際可能意義重大,對全球「去美元化」,人民幣加速崛起甚有啟示。與此同時,美國聯儲局收水升息愈加迫切,反觀中國卻與美逆向而行,降準減息釋放流動性刺激經濟,有望進一步提升人民幣資產吸引力,新一波的國際資金大挪移或正在醞釀中。

中非貿易關係緊密 有利人民幣崛起

長期以來,美元透過環球銀行金融電訊協會(SWIFT)獨步天下,主宰了全球金融及貿易結算。其他各國,特別是政治上與美國時有衝突的國家,面對美國這項優勢,往往無計可施。

早年,歐盟雖設有歐元支付結算系統單一歐元支付區(SEPA)及泛歐實時全額自動清算系統(TARGET),甚至更建立INSTEX繞道SWIFT與伊朗進行結算交收,可惜效果不顯。現今,非洲在區內自由貿易區框架基礎上,支付系統將進一步涵蓋整個非洲大陸,且目標明確,強調是要結束非洲國家間跨境支付對第三方貨幣的依賴,並估計每年可因此節省約50億美元支付成本,甚有啟示作用,或會引來其他自貿區照辦煮碗仿效。中國與非洲國家政經關係密切,這發展亦有望可助長人民幣進一步崛起。

事實上,東盟10國甚有興趣自設區域跨境支付系統,而今年1月生效的「區域全面經濟夥伴協定」(RCEP),即東盟以及中日韓澳紐自貿區規模更是全球最大,早期雖曾有組建結算貨幣「亞元」倡議,不過在中國巨大經濟體量下,加上中國與RCEP成員國多簽有貨幣互換機制,亦容許相互以本幣結算,人民幣變相已擔當起「亞元」的部分角色,往後的龍頭地位應會與日俱增,在區內流通及支付也會更廣泛,再設亞元也就非急切必須之舉。

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搭建貿易平台擴大結算應用 中東產油國去美元化

另一方面,海灣國家沙特、科威特、阿曼及巴林外長月中聯袂訪華,雙方除了洽談地緣政治,尤爲重要的是會後聲明將加速自貿區進程,須知這些中東產油國,尤其是沙特和阿聯酋,以及差不多同期訪華的伊朗,均與中國簽定長期石油供應,並以人民幣作為結算貨幣,變相推動了中東國家甩開石油美元,當中沙特與華經貿合作近年快速提升,分別與伊朗扮演了去美元化的推手。至於另一產油大國俄羅斯,迫於美歐「制裁」下,不但石油同樣避開美元,逾半商品貿易亦以人民幣或盧布結算,並與中國開通了獨立於SWIFT的結算系統,這些國家爭取去美元化的戰略目標已是甚為明顯。

其實,中國若要提升人民幣國際化,透過與各國及地區搭建貿易平台是快捷之路,可藉以加速擴大結算及應用。目前中國是全球百多個國家的最大貿易國,亦與近40多國簽定貨幣互換,人民幣亦已成為央行儲備及國際支付的貨幣。但雖然在2021年第三季度在全球外滙儲備中位居全球5強,然而所佔比例仍低,難與美元比拼。不過,近年美元遭受其他貨幣蠶食,所佔份量每況愈下。相反,人民幣挾着中國貿易實力不斷增強,有投行推算人民幣將在2030年超越英鎊及日圓晉身3甲。

美中貨幣政策背馳 有利提升人民幣吸引力

無可否認,美中大國博弈,美元與人民幣亦互爲競爭,此消彼長。而在當前疫情衝擊下,美中應對措施大不同,不但貨幣政策背馳,經濟表現及前景亦有別。以現時衡量,中國經濟增長率仍然高於美國,加上人民幣相對穩定亦增強了相關資產的吸引力。不過,美國聯儲局迫於節節飆升的通脹而醞釀「提早」加息收水,屆時相信將牽動部分環球資金回流及重新配置資產策略。

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上周,美國聯儲局議息結果雖然維持利率不變,會後聲明似乎印證了聯邦公開市場委員會(FOMC)於12月的會議紀錄,反映出聯儲委員傾向於3月份完成縮減購債計劃後,「很快將合適」啟動加息,以遏抑飆高至7%的通脹,一般估計聯儲局難以等至下半年,次季就會上調利率。相反,中國逆向而行,在疫情爆發初期並沒有跟隨美歐日大舉量寬,更藉着對內嚴控疫情,維持正常生產及經濟活力,並推「雙循環」催谷消費及增加出口,不但令去年中國GDP增長達8.1%, 而去年12月通脹低企為1.5%,亦爲當今相對寬鬆幣策留下了操作空間。

正當美國面對高通脹壓力而醞釀重啟加息下,中國分別於去年7月及12月降準釋放流動性,並調低中期借貸便利(MLF)及貸款市場報價利率(LPR),以盤活資金刺激經濟,可望成為投資市場憧憬的利好因素,加上中國政府對個別行業的整頓相信亦已近尾聲,將有利吸引外資重新入市,縱使美國加息可能引導資金回流「剪羊毛」,基於人民幣資產的吸引力,中國或可重演2015年至2018年美國加息周期時,分享國際資金的紅利。

 

【關於作者】

顏偉華是行健資產管理(Zeal Asset Management)CEO,超過20年基金管理行業經驗。行健多年來為歐洲國家主權基金、國際金融機構及本地個人投資者投資中國,亦是全球首批通過「基金互認」政策進入中國內地零售基金市場的三家基金公司之一。行健為聯合國支持的負責任投資原則(PRI)簽約機構,是致力將ESG融入中國投資的先行者之一。

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撰文 : 顏偉華 行健資產管理有限公司行政總裁

欄名 : 投資健聞

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