【2022展望】環球經濟增長料保持溫和 需提防3項風險變數

博客 17:05 2022/01/03

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【2022展望】環球經濟增長料保持溫和 需提防3項風險變數

揮別動盪2021,迎接「多變」的2022年!去年全球經濟在疫情反覆下匍匐前行,金融市場亦在量寬庇護中起伏增長,整體總算是有驚無險,投資者甚或會有進帳。可是,展望今年又會如何呢?有哪些可能的潛在風險?我們大抵可從宏觀經濟、供應鏈、通脹以及利率走勢等方面加以探討,或可藉此窺見一二。

料環球經濟增長保持溫和

回看2021年,環球經濟承接2020年疫情,同樣深受困擾,卻仍可於掙扎中錄得增長,美中兩大經濟體表現雖顯得有些虎頭蛇尾,相信全年亦有不俗表現,這與前年基數較低不無關係,市場估計2021年全球經濟增長可達5.6%,其中發達經濟體復甦形勢亦優於新興經濟體。不過,今年能否保持較高的增速坊間雖有質疑,但據國基會(IMF)預測,2022年環球經濟將有3.8%增長,而經合組織(OECD)則相對樂觀,估計增長可達4.9%,至於資訊服務及分析機構IHS Markit也認為,增長率有望達4.3%。

綜觀而言,2022年全球經濟料可保持溫和復甦走勢,增幅因去年基數有所提升而難有特別驚喜,但仍不失樂觀,皆因市場流動性仍處相對寬裕階段。一方面,中國人行季報隱然改變了幣策取態,删除了「不搞大水滿灌」及「管好貨幣總閘門」。隨後,人行於上月降準放水,房貸亦有鬆動跡象,似乎標示着新一輪量寬周期的開始,為2035年人均GDP翻一倍目標打好基礎。另一方面,美國聯儲局減少購債剛開始,短期影響面不大,亦在預期之內,況且市場憧憬拜登政府逐步推出逾萬億美元基建等刺激計劃,相信在兩大龍頭國帶動下,加上歐日因近期疫情急速擴散,也陸續重啟或延長部分刺激經濟措施,將有助維持全球經濟增長動力。

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風險變數一:新冠變異病毒疫情走向

不可忽視的是,今年環球經濟增長雖可期,但仍面對眾多風險變數,例如疫情、產業供應鏈、通脹及利率等,金融市場表現同樣可能遭遇挑戰。目前,新冠變異病毒Omicron傳播迅速,掀起新一波疫情,各國紛紛再度收緊社交活動,令尚待活化的經濟商業又陷困境,且短期內仍在擴散中,停工缺勤進一步打擊供應鏈,影響生產,同時也制約了消費動能、削弱需求,成為今年經濟增長一大風險變數。不過,往後隨着接種疫苗普及,加上治療藥物陸續面世,相信可以緩和疫情打擊面,不至於完全失控。因此,疫情雖堪憂,或可抱着相對較樂觀心態視之。

風險變數二:美中貿易戰致產業供應趨緊

另一項風險變數乃是產業供應瓶頸,不但短期難以紓解,且可能進一步趨緊。無疑,疫情惡化令勞工短缺及錯配更為嚴重,美歐災情也加劇工業生產及物流混亂情況。而美中競爭對立愈演愈烈,美國全方位對華打壓,尤其高科技產業,力圖與華脫鈎自組產業鏈,加上美中貿易戰仍在僵持中,影響所及均大大不利整體經濟增長。須留意的是,今年是美國國會中期選舉,在當前官民強勢反華聲浪中,拜登政府也須回應訴求,難以對華服軟,強硬政策相信仍是未來主軸,產業供應鏈也就難言可以暢通改善。

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風險變數三:美國通脹升溫 加息壓力或增

至於美國通脹風險變數,是目前市場最為關注及憂慮的焦點之一。去年全球通脹率創十年新高,尤其是美國通脹升勢更為明顯,來得既急且猛,最新公布的2021年11月份美國消費物價指數CPl達6.8%,創近40年新高,亦較10月份急升0.6個百分點。此前,聯儲局已宣布今年1月起逐步減少購債,並明示有需要時會重啟加息行動以壓抑通脹,坊間一般估計將於6月開始加息,年內加3次各0.25%。當然,加息與否及頻率仍須視乎通脹走勢,以目前情況看,相信今年加息概率較高,但次數或未必達3次。

引發今輪全球通脹的兩大因素是能源價格上漲,以及供應瓶頸推升貨品價格。不過,在環球新一輪疫情肆虐下經濟活動急降,能源需求及價格可能會見頂回落,若足以紓緩通脹壓力,則加息次數及迫切性就會相應降低。另一方面,物流受制於廣泛疫情,相信短期內難以大幅改善,無助壓抑通脹。

對於投資者來說,大家必須提高警惕,以防聯儲局一旦落實加息帶來的金融市場震動。回看歷史,美股對「加息效應」尤為敏感,伴隨今年美國經濟增長或放緩,以及美股三大指數今年同創新高,處於較高估值水平,倘若遇上聯儲局上調利率,美股震動幅度就會放大。雖然市場一定程度上早有加息心理預期,但其衝擊力亦難以避免,投資者不可不察。相反,中國貨幣政策似乎與美國背道而馳,現今傾向於寬鬆幣策,叠加疫情控制得宜,工業生產大致恢復正常,出口強勁,相信股市在估值相對吸引下,今年或會有另一番表現。

 

【關於作者】

顏偉華是行健資產管理(Zeal Asset Management)CEO,超過20年基金管理行業經驗。行健多年來為歐洲國家主權基金、國際金融機構及本地個人投資者投資中國,亦是全球首批通過「基金互認」政策進入中國內地零售基金市場的三家基金公司之一。行健為聯合國支持的負責任投資原則(PRI)簽約機構,是致力將ESG融入中國投資的先行者之一。

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撰文 : 顏偉華 行健資產管理有限公司行政總裁

欄名 : 投資健聞

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