【美股分析】尋找Starbucks 2.0 美連鎖咖啡店Dutch Bros上市一個月股價倍升

博客 16:00 2021/10/26

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香港秋意正濃,喝一杯熱飲最為寫意,這隻新上市的美股或者可請你飲一世免費咖啡。在美股中選一隻股王的話,星巴克(Starbucks,美:SBUX)絕對會是其中一隻。如果錯過了,剛上市的Dutch Bros(美:BROS)或許是第二次機會。

星巴克是有升有息的股票,現時股價在110美元水平,若以1992年6月上市的IPO價17美元計,升幅都算可以接受,但單計股價就錯!因為股票做過6次拆股。假設上市時投入1萬美元,可得588股,計及分拆會變成37,632股,換言之,持股現時已價值超過400萬美元,而且仲未計派息!咖啡店並非很易做的生意,但管理做得好,做得起品牌,建立到一定規模令成本控制得宜,依然是有利可圖,而且增長可以很強,市場亦願意給予高估值。

Dutch Bros上市後已倍升

Dutch Bros在今年9月15日上市,IPO價為23美元,當日最低價為32.42美元,到上周股價已升至60美元以上。即使上市後才買,短短個多月已倍升。Dutch Bros雖然剛上市,但並非初創公司而是有頗長歷史,在1992年Dane及Travis Boersma兩兄弟創立,最初主力是賣濃縮咖啡,現時已擴展至多種選擇,近日臨近萬聖節亦有推出萬聖節系列咖啡。Dutch Bros起先是以加盟店的形式擴張,到2008年決定改變,轉為只接受內部具質素員工加盟,在2017年決定轉為只自行開店,惟之前的加盟商仍會開新店。

在過去5年,是Dutch Bros高速增長期,在2015年底門店數目仍只有254家,截至今年6月底,公司已在美國11個州營運471家門店。其中有264家是加盟店,有207家是由公司自行營運。受惠於開新門店步伐加速,Dutch Bros的收入亦水漲船高。在2020年公司收入3.27億美元,按年升37.4%。其中自營店的收入佔74.7%,來自加盟店則佔25.3%,可見自營店十分重要。

Dutch Bros被指有機會成為星巴克2.0,雖然有賣咖啡,但從產品組合看,最好賣的是自家品牌Blue Rebel的能量飲品系列,佔2020年銷售24%,接近四分之一;混合或奶昔飲料佔18%;熱及凍咖啡各佔16%;茶或檸水佔13%;冷萃咖啡佔4%;其他佔9%。品牌本身當然是一個重大競爭優勢,但有自己Blue Rebel系列更可加分。

門店擴張刺激收入增長

為了優化客戶體驗,Dutch Bros在2021年初在新的手機應用程式推出Dutch Rewards積分獎勵計劃,以代替過去計分卡形式的客戶忠誠計劃。在推出後首兩個月就吸引到1,600萬用戶使用。截至6月底,已激活Dutch Rewards的會員有約近2,300萬。

開新店是Dutch Bros增長主要動力,現時已物色到約250新地點可以開店,已較未來兩年計劃開店數目多。Dutch Bros估計單在美國可開4,000家門店,對比現時471家店,有很大增長空間。

總結來說,Dutch Bros就是一家飲料店,增長視乎開新店及同店銷售增長,未來憧憬是開店步伐及會否打入美國外市場。另外,會否出品牌的包裝飲品都是潛在增長方向。不過,短中期相信都是維持在美國開店策略。Dutch Bros本身業務不會很高增長,或細水長流。

 

投資涉風險,每位投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。

(節錄)

【原文︰星巴克2.0:Dutch Bros】(收費文章)

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撰文 : 梁耀康 HKMoneyClub聯合創辦人、CFA

欄名 : 美股追蹤

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