【美股分析】Paycom業務回暖股價望破頂

博客 14:05 2021/08/10

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Paycom Software(美:PAYC)是基於雲端的HCM軟體供應商。公司成立於1998年,隨後不斷壯大,但去年因新冠肺炎大流行而遭受挫折,但近日在季績後急升。

Paycom收入受到其客戶僱用的使用其軟體的員工人數的影響。在大流行期間,許多面臨困難的公司裁員或休假,令到公司業務受到打擊。更糟糕的是,為了遏制疫情大流行對經濟的負面衝擊,美國聯儲局將利率降低了150個基點。由於Paycom為客戶處理工資及稅務,故會代客持有大量資金,並可從中可以獲取利息,這意味着Paycom的利息收入會較之前減少。

美國經濟逐步復甦

不過,隨着疫情漸退,美國經濟重啓,Paycom會從大流行後的經濟復甦中受益,因為招聘激增將導致客戶對其軟體的使用率提高。此外,大流行加速了公司遠程人力資源解決方案需求,推前了人力資源職能的數位化時間表,對Paycom業務中長綫有利。

Paycom提供一系列HCM解決方案,包括人才管理、時間和勞動力管理以及薪資解決方案,但令人興奮的是公司的新產品。最近的Manager on-the-Go工具簡化了許多管理任務,儘管去年才發布,但已經實現了驚人的98%客戶採用率。

第二季業績優於預期

Paycom的2021年第一季度業績喜憂參半,收入按年增長12.3%至2.72億元(美元‧下同),但管理層指引第二季度收入按年增長強勁反彈28%。今年第一季度業績是與新冠肺炎爆發之前比較(去年首尾美國才爆出疫情),而Paycom的2020年第二季度業績已受疫情影響而疲軟,所以今年第二季在低基數效應下預期會有較強增長。

從首季表現看,Paycom業務穩健,純利6,460萬元,按年升2.54%;經調整毛利率為87%;經調整EBITDA利潤率為48.9%,達1.33億美元,按年升12.8%;季度營運現金流強勁,達8,946萬元;持有現金為2.15億元。

當時Paycom預計全年收入按年增長21%,公司收入將首次超過10億元。雖然2020財年不是一個好年份,但這使得可比性變得更容易,而且對於成立超過20年的公司來說,預計的增長率仍然是可觀的。

Paycom剛公布了最新季績,2020年第二季收入高於預期,達2.42億元,按年上升33.3%,原先預期上限為2.33億元。經調整EBITDA為8,700萬元,按年升42.2%,較管理層預期上限8,200萬元還要高很多。另外,純利達5,230萬元,按年升82.9%;營運現金流達1.46億元;持有現金2.02億元。由於季績表現強勁,反映Paycom逐步從疫情中恢復過來,所以股價在績後顯著上揚。

Paycom估值高但仍看好

Paycom以28倍市銷率(PS)及150市盈率(PE)交易,儘管預期收入增長會反彈,但公司估值稱不上便宜。若與其他同業比較,Paycom並不是最昂貴的,但肯定偏高。然而,縱使估值很高,Paycom仍值得看好。

公司專注於發展核心客戶群。其90%的客戶都是中型企業,業務完全集中在美國市場。由於Paycom就潛在市場的市佔率只有約5%,能夠增長的地方很多,所以目前還沒有進行收購的必要,亦不需要遠離其核心市場進行冒險。始終各地的職地文化有異,對於人力資源軟件的應用需求也會有一定程度的分別。

股價有望創新高

Paycom是一家專注力強而紮實的企業,不會試圖成為擴張到不同領域,並且知道如何在其核心市場取得成功。無可否認估值很高,但管理層有明確目標。隨着疫情漸退及美國經濟重啓,公司將受益於多項有利因素,例如招聘增加、人力資源職能的數碼化,以及利率可能上升。

Paycom業務一向穩健,與就業市場高度關連,核心業務相信可回暖。股價在季績後有力破頂,若保守投資者,可等回調讓股價補回裂口再伺機收集。


投資涉風險,每位投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。
 

(節錄)

【原文︰Paycom業務回暖股價望破頂】(收費文章)

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撰文 : 梁耀康 HKMoneyClub聯合創辦人、CFA

欄名 : 美股追蹤

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