ETF交易也有分等級？

曾經有朋友問我，曾聽說過ETF存在一級市場和二級市場，難道ETF交易也有分等級？為了向這位朋友澄清誤會，所以今次想借機會與大家簡單談談ETF的交易機制。

ETF的中文全名是交易所買賣基金，顧名思義，可理解為可在交易所內買賣的基金。相信很多投資者都知道ETF會在股票交易所內掛牌買賣，這就是行內人所說的「二級市場」（Secondary market）。不過，或者比較少投資者留意到，既然ETF也算是基金的一種，當然也保留意傳統基金可向基金公司作出申購和贖回這個交易途徑，亦即是「一級市場」。

【被低成交耽誤了的ETF，按此】

其實ETF一級市場的運作與基金的申購和贖回運作大同小異，如投資者買賣基金會通過銀行或理財顧問等分銷商。投資者若想透過一級市場買賣ETF亦需要經在香港被稱為「參與證券商」（Participating Dealer）的經紀向ETF發行人下單。

無論是在一級市場還是二級市場進行交易，所買賣的ETF在本質上沒有任何分別，但其交易價格或會有所不同，因為在一級市場內會利用ETF的每股資產淨值（NAV）作為買賣價格，而在二級市場交易價格會受市場供求和流通量等情況影響。當同一個商品可在兩個市場內交易便會衍生出套戥機會，有不少ETF的市場莊家和機構投資者都會透過套戥操作而獲利，這正有助ETF的二級市場買賣價格一般情況下不會大幅偏離每股資產淨值。

【無懼世事變改的被動型ETF，按此】

投資者需要留意每隻ETF在一級市場交易時的每日截單時間、最少買賣數量和手續都或者略有不同。當然，若可接受最少買賣數愈小和收費愈平，對該ETF在二級市場的買賣差價和貨量都有正面幫助。

【作者簡介】
葉子健負責為日興資產管理於香港及北亞地區拓展ETF業務，目前該公司於香港交易所有兩隻ETF上市。