【美股分析】Veeva Systems增長動力仍讓人期待

博客 11:50 2021/06/22

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Veeva Systems(美:VEEV)在公布季績後急升,增長仍可讓人期待。美股在季績潮後,不少科技股也找回些動力,Veeva Systems是其中一隻,而且從長期來看,公司的潛力仍有進一步發展空間。雖然股價在績後已上揚,但放入監察名單卻不會錯。

Veeva季績超預期

自2007年成立以來,專注生命科學行業雲端軟體公司Veeva Systems不斷發展壯大。Veeva Systems旗下有Veeva商業雲及Veeva Vault兩個主業務群,兩者各佔收入一半。Veeva商業雲是多渠道客戶關係管理應用套件,主要功能是協助市場營銷和銷售團隊管理客戶關係。Veeva Vault是內容及數據管理應用套件,用於產品周期的所有階段,包括研發、臨床實驗管理、索賠、向監管機構提交文件、製造、監察質素和產品安全等。

雖然公司近年的增長出現放緩,特別在去年收入超過10億美元後,如果投資者預期增長動力減速亦屬合理,但Veeva Systems繼續給市場帶來驚喜。2022財年第一季度又是一個特別的季度,收入按年增長29%至4.3億美元,雖然低於前兩個季度的增速,但仍顯著高於預期。Veeva Systems的管理層此前曾提供2022財年增長20%的指引,但由於第一季度的業績非常好,所以他們將收入預期上調至24%至25%。

第一季度較顯著發展除了收入增長可觀外,贏到更多客戶採用Vault Quality(質量管理服務套件),以及取得創紀錄的55位新客戶,都是值得讚許。Veeva Systems不僅增加了收入,盈利能力得以保持。本季度的毛利率保持不變,為75.4%,但自2018財年以來已從71.4%穩步攀升。

新平台慢慢成長

Veeva Systems無疑是一家經營良好的公司,但不得不提的是並不便宜,市盈率為121倍。顯然地,市場預期持續強勁增長才會給予如此高估值。問題是,Veeva Systems專注於生命科學領域,在收入增長到15億美元之後,很難繼續以如此快的速度增長。簡而言之,增長可能會放緩。那麼Veeva Systems的潛在增長動力是甚麼?答案是新產品,該公司在將新產品推向市場方面有着出色的記錄。自2011年推出Vault以來,它已成長為最大的收入貢獻者,上一季度為53%。

另一方面,鑑於Veeva Systems不斷增長的盈利能力,也有新的醫療保健技術競爭對手進入了與Veeva Systems的Vault產品相同的領域。對於有新競爭者這並不奇怪。在最近的財報電話會議中,首席執行官Peter Gassner似乎並不太擔心。他表示,較小的進入者實際上可能會提供與公司Vault平台合作的機會。

相比之下,規模較大、資金充足的新進入者可能會與Veeva Systems競爭。但無論哪類競爭者,生命科學公司通常都在尋找擁有全套產品的長期合作夥伴,因此新進入者要進入市場是很難的。正由於入場門監較高,相信可為Veeva Systems提供護城河,使原有核心業務能保持穩定增長,亦有空間去投資新業務,使其慢慢變為新的增長引擎。

投資結語

Veeva Systems的季度營運及財務表現再次給市場留下了深刻印象,但公司在收入、盈利和現金流方面的成功增長亦體現在其高估值上。雖然對於未來,相信公司仍有足夠的增長空間,但目前高昂的估值並沒有提供太多安全邊際,因此寧採逢低收集採略,或先將股票放入監察名單。
 

投資涉風險,每位投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。

 

(節錄)

【原文︰Veeva Systems 增長動力未減】(收費文章)

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撰文 : 梁耀康 CFA, CFP

欄名 : 生活理財

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