【美股分析】醫療需求長期穩增長 Intuitive Surgical可候低分注吸納

博客 14:47 2021/06/15

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醫療需求永遠存在,若想發掘可長期持有股,這隻會是其一。全球人口老化問題愈來愈嚴重,對於手術的需求有增無減,而且隨着手術精密度提升,微創技術又能夠令病人較傳統手術更快復原,所以醫療機械人的需求穩步上升。

直覺外科為行業龍頭

Intuitive Surgical(直覺外科,美:ISRG)為手術輔助機械人行業的國際龍頭,重點明星產品是達文西(da Vinci)外科手術系統,主要用於微創手術,以取代不少帶來傷害性的開腹手術。達文西系統主要用於前列腺切除、心臟瓣膜修復和婦產科手術,於美國不少前列腺癌根治手術及惡性子宮切除手術,已由該系統處理。從早前公布的季績來看,Intuitive Surgical應已走出最壞情況,收入達12.9億元(美元‧下同),按年升18%。純利4.26億元,按年升35.7%。經調整純利(Non-GAAP)為4.27億元,按年增32.2%。經調整每股盈利3.52元,按年升30.1%,好過市場預期。

手術量及系統付運回升

Intuitive Surgical是一家有盈利的公司,所以絕非甚麼概念股,而且行業技術要求極高。至於左右股價的關鍵就要看兩個關鍵數據:全球達文西手術量及手術系統付運量。在2021年第一季,全球達文西手術量增長按年升16%。回顧疫情前,手術量按年增長維持在兩成左右,第一季仍未重返過去的增長水平。不過,美國疫情實際是在去年3月中後期才爆發,所以手術量在第二季才跌得最急,之後才逐步回升。因此,估計第二季會繼續有不俗增長。

系統付運量重要不單是因為每台系統價值50萬美元至250萬美元,可帶來不錯收入,更應重視是其「剃鬚刀與刀片模式」,因為每一個手術可為Intuitive Surgical帶來700美元至3,500美元收入。公司真正賺錢的是每項手術所附帶的工具和達文西系統的維修服務。在今年首季,總經常性收入(包括工具及配件、服務、營運租賃)達9.82億美元,佔總收入達76%,按年升15%。雖然按季微跌3%,可以增長趨勢仍健康。經常性收入穩健增長,是Intuitive Surgical美麗之處。由於前置及訓練醫生操作系統的成本高,所以已裝機數目及使用率對經常性收入穩定性及增長最為重要。因此,系統付運量是預示未來收入一大指標。

亞洲為未來重要增長點

亞洲是Intuitive Surgical未來的重要增長地區,目前佔系統銷售量約六分之一。除了涉足南韓及日本外,公司僅在2018年才開始在印度和台灣銷售產品,並於2019年與中國上海復星醫藥公司成立了一家合資企業,而中國已是重要市場之一。單是這五個國家/地區的人口已達30億,未來對醫療機械人的需求潛力很大。當然,市場潛力大自然吸引到競爭者,好

像較具威脅的有美敦力(Medtronic,美:MDT)及強生公司(Johnson and Johnson,美:JNJ)。

不過,目前來看Intuitive Surgical領導地位並沒有受到動搖。再者,醫療機械人需求即使在上升,但佔整體手術量水平仍然不高,假如能有更多競爭者加入使市場空間更大,對於公司來說也是有利。

總結而言,Intuitive Surgical繼續是機械人市場的首選,值得長綫持有。如果計劃買入,建議採分注收集策略,因為美國經濟重啓可能為疫情控制帶來變數,萬一美國感染人數反彈,對公司股價會是打擊,但這會是低吸機會。

投資涉風險,每位投資者承受風險程度不一,務必要獨立思考。

 

(節錄)

【原文︰醫療機械股直覺外科 長期穩增長之選】(收費文章)

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撰文 : 梁耀康 CFA, CFP

欄名 : 生活理財

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