相關資產價格升輪價不一定升 到底窩輪如何定價?

個人增值 17:17 2021/04/12

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前文簡單講述甚麼是窩輪,但在知道其基本運作概念後,都要先了解窩輪如何定價,才能把握獲利的機會。一般人或許會認為,相關資產的價格上升,其窩輪的價格都必然會上升。但事實上,窩輪價格是受到多項因素影響。

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■影響窩輪現價的因素■

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相關資產價格

相關資產價格對窩輪價格的影響不難理解。以CALL輪為例,一隻價內輪的相關資產價格愈升,資產價格與行使價的差距愈大,內在值就會提升,從而利好輪價。即使是價外輪,如果相關資產的價格愈升,就算未到價,升穿行使價的機會增加,因此理論上亦會受惠。

引伸波幅

引伸波幅是市場對相關資產價格變動的預期。引伸波幅愈高的話,代表市場認為未來相關資產的價格波動會上升,增加相關窩輪到價被行使的機會,因此該窩輪的價格相對較高。相反,窩輪的引伸波幅愈低,其價格亦會愈便宜。

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行使期限

年期愈長的窩輪,所包含的時間值愈大。窩輪每日都有時間值損耗,愈近到期日的話,所剩的時間值就會慢慢變成零。隨着時間過去,不論是CALL輪還是PUT輪,時間值都會逐步扣減,不利輪價。

派息

相關資產的派息亦有機會影響輪價。發行商在推出一隻窩輪時,已經根據相關資產過往的派息歷史,將預期的股息計算在窩輪價格之中,所以在一般情況之下,派息是不會影響到輪價。然而,若其派息突然與發行商的預期有大出入,或者除息日與以往不同,就會有機會影響到輪價。例如,若派息突然多過預期,即除淨後股價會下跌,因此CALL輪價格會即時反映並下跌,而PUT輪價格則會上升。

利率

當利率上升時,CALL輪價格理論上會正面利好,PUT輪則會受到負面影響。這是因為投資者買CALL輪,某程度上是發行商代其持有正股,當利率上升時,持貨成本增加,CALL輪會因而昂貴。而PUT輪就會變得便宜。

由此可見,窩輪價格受到以上多項因素影響,尤以窩輪的相關資產價格、引伸波幅及行使期限對窩輪的價格有相對大的影響;相關資產的派息及利率對窩輪的影響則相對較小。輪價與相關資產價格的走勢不一定成正比,甚至可以是相反。有意投資窩輪的投資者,必須留意當中風險。

如果想知道揀選窩輪時,有甚麼步驟及細節要留意,請按下一頁

 

責任編輯:鄭樂怡

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欄名 : 理財學堂

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