Call輪?Put輪? 簡單理解甚麼是窩輪!

個人增值 16:51 2021/04/12

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市場上有不少投資工具,另一種較為人熟識的是認股證。認股證是期權的一種,由於其英文名稱為「warrant」,因此被市場稱為「窩輪」。「窩輪」是一個「權利」,讓投資者在指定的日期以指定行使價購買或沽出相關資產,可涉及股票、指數、商品、貨幣等。雖然在定義上是指買賣相關資產,但實際上香港絕大部分窩輪都是以現金交收,即是只計輸贏而不涉及真正資產轉移。

認購證及認沽證

窩輪可以分為認購證(Call輪)及認沽證(Put輪)兩大類。如果看漲相關資產的話,可以買入其Call輪;看淡的話可以買入其Put輪。若相關資產的表現不似預期,最大的損失是全部投資額。

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窩輪的價值

窩輪價格=內在值+時間值

窩輪的價值主要取決於兩部分,分別是內在值及時間值。

內在值指窩輪到期日時,以現價計算剩餘的價值。例如,有投資者手上持有某公司的CALL輪,其行使價為95元,而該股票在市場上的價格為100元,由於持有此CALL輪即代表有權於95元購買該股票,所以此CALL輪的每股內在值至少為5元。內在值只會出現在價內輪身上,價外輪則沒有內在值。

根據內在值,投資者可以把認股證分成價外、在價及價內。以Call輪為例,當資產現價低過行使價,會叫做「價外」,高過就是「價內」。Put輪的情況相反,當資產現價高於行使價時,為「價外」,低過則為「價內」。行使價剛好與資產現價同價時,則為「在價」。

時間值是一種虛擬的價值,代表着一隻窩輪可能被行使的機會。只要窩輪一日還未到期,相關資產的價格仍有可能由價外變成價內。窩輪的時間值會隨着時間的流逝逐漸消失,愈接近到期日,窩輪的時間值損耗亦會愈大。在到期時,窩輪的時間值會變為零,只剩下內在值。

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窩輪的結算

現時,所有在香港交易所上市的窩輪都是歐式,即在到期時會自動行使,並以現金結算。行使價是一個預定的價格或水平,用來釐定窩輪到期時的潛在現金結算派付金額。

以Call輪來說,若相關資產的價格升超過行使價,有關Call輪就會處於價內,相關資產價格升得愈高,有關Call輪的內在值及潛在回報就會愈高。相反,若相關資產的價格跌低過行使價,有關Call輪就會處於價外。價外的窩輪並不能夠行使,過了到期日,就會變得一文不值,持有有關Call輪的投資者,會損失所有投資金額。

Put輪來說,若相關資產的價格跌低過行使價,有關Put輪就會處於價內,相關資產價格跌得愈低,有關Put輪的內在值及潛在回報就會愈高。相反,若相關資產的價格升高過行使價,有關Put輪就會處於價外。過了到期日的價外窩輪是毫無價值的,持有有關Put輪的投資者,會損失所有投資金額。

在簡單了解何謂窩輪之後,更重要的是知道其如何定價,才能從中獲利,詳情請見下一頁

 

責任編輯:鄭樂怡

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欄名 : 理財學堂

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