通脹預期升溫 要抗通脹邊種資產最有效?

個人增值 16:40 2021/04/07

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全球央行去年因新冠疫情而紛紛減息救市,但市場在今年開始出現憂慮通脹升溫的聲音。事緣是美國總統拜登正式簽署1.9萬億美元的抗疫刺激法案,致力於緩解疫情對美國民眾帶來的經濟困境,推動個人消費增長,提升經濟增速,但卻加深市場對通脹的擔憂。

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通脹上升對市場有甚麼影響呢?施羅德投資研究及分析策略師Sean Markowicz表示,若資產升值步伐比整體通脹水平更快的話,通脹應對持有資產的人有利,但對持有固定收益的人卻不是如此。債券顯然是遭殃的資產類別。隨着商品及服務的整體成本加速增加,債券固定的利息收益便顯得沒那麼吸引,需要孳息率上升及債券價格下跌才可彌補。

他又指,理論上價格上升應對名義收入有相輔相成的作用,從而對股價有所提振,因此股票似乎較吸引力。然而,這有可能會因為企業生產成本上漲導致利潤率收縮而抵銷。

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該行亦列出過去在不同的通脹環境,各類資產的表現:

情景一:持續向上的低通脹環境

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以上為通脹持續向上的低通脹環境下,各類資產的表現,而這較為像是現在的情況。雖然近來通脹預期升溫,但事實上對比起歷史數據,現時通脹仍算是在低水平,美國上月中公布的消費者物價指數(CPI)僅為1.3%。

情景二:通脹較高(平均高於3%)及持續升溫

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至於在通脹水平較高,並要平均高於3%,則要追溯至90年代初或之前。在1991年3月,美國CPI曾高見5.6%水平。在1996年3月份起至今,美國CPI基本上都是處於3%以下水平。

另外,Sean Markowicz提醒,由於將通脹對冲資產納入投資組合可能會增加組合的風險,因此並非全無代價。例如,雖然REITS及商品擁有較理想的通脹對冲屬性,但投資組合的回報有可能因而較為波動。

另一方面,抗通脹債券以往的波動較小,投資者不應忽略這些背後隱藏的成本,即經通脹調整的實際孳息率波動會為價格帶來的影響,反而需要將之納入資產配置的考慮當中。投資者須決定他們希望獲得多少通脹保護,以及他們願意承受多少隱性成本。

 

責任編輯:鄭樂怡

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欄名 : 理財學堂

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