【ESG】魔鬼的誘惑 回報更勝ESG? 罪惡投資更具抗跌力?

綠色金融 18:43 2021/03/25

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前文提及被視為「罪惡投資」(Sin Invest)的煙、酒、賭及「毒品」等行業,或與近年投資趨勢環境、社會及管治(ESG)相對。若以道德標準用作投資準則,投資回報又是如何?到底是被視「罪惡」的企業跑出,還是具有社會責任的企業,會為投資者帶來滿意的回報?

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罪惡投資具抗衰退能力?

雖然對於部分投資者而言,罪惡投資會違背他們的道德標準。但其實罪惡投資有不少優點,煙、酒、賭等業務,由於消費者對其產品或服務的需求有相對的依賴性,具有穩定的客戶,其業務或比其他行業更具抗跌能力。

以煙草為例,煙草業巨擘萬寶路(Malboro)的製造商奧馳亞集團(Altria Group)於今年曾表示,自去年起,疫情迫使數百萬美國人留家抗疫,整個行業的捲煙銷量按年反而錄得持平,與之前的下降趨勢相反。該集團推測,人們對於長期抗疫的壓力及焦慮,帶動對煙草的需求。

此外,有些社會或法規為行業發展設定限制,形成壟斷的局面,反而會降低行內競爭,令部分企業能有穩定而豐厚的利潤。以澳門賭業為例,澳門設有《娛樂場幸運博彩經營法律制度》,規定只發出最多3個賭牌,分別為澳博 (00880) 、永利澳門 (01128) 及銀河娛樂 (00027) 所獲得。

不過,在2002年批出牌照後,銀娛兩大股東呂志和及金沙突然拆夥,要求政府利用行政手段轉批牌照。後來,澳門政府准金沙 (01928) 控制的威尼斯人以「轉批」身分繼續經營博彩業務,隨後澳博及永利亦照辦煮碗,分裂出美高梅 (02282) 及新濠博亞 (00200) ,形成現時「三主三副」的6牌局面,而港股市場上亦有6隻賭股可以投資。

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罪惡投資面對甚麼風險?

不過,隨着講求社會責任的ESG投資趨勢,「罪惡投資」或面對挑戰,部分指數或基金公司或因為行業本質而避免投資。另外,與其他大多數企業相比,罪惡股票所面臨更大的監管風險。以電子煙為例,3月23日有消息傳出內地將收緊對電子煙監管後,電子煙股思摩爾國際 (06969) 股價當日即插水挫27%收市,反映行業發展受制於國家法規的改變。

罪惡投資與ESG投資 何者表現更佳?

到底跟隨個人道德觀去投資,會否帶來更好的回報?以MSCI指數作比較,MSCI全球煙草指數追蹤全球23個已發展市場的中型至大型的煙草股表現,其年初至今及3年年度化回報均錄得負數。相反,追蹤全球23個已發展市場的中型至大型、高ESG評分企業的MSCI全球ESG領先者指數,回報緊貼追蹤全球23個已發展市場的中型至大型股份的MSCI 全球指數,當中MSCI全球ESG領先者指數的3年年度化回報更勝於MSCI全球指數。

指數 年初至今* 1年 3年年度化回報
MSCI全球ESG領先者指數 1.76 28.07 11.98
MSCI全球煙草指數  -1.06 5.66 -6.36
MSCI全球指數 1.54 29.34 10.77
*截至2021年2月26日

指數以外,美股市場亦有不少追蹤「罪惡」行業的ETF,錄得不錯的回報。AdvisorShares旗下有不少「罪惡」行業的ETF,以AdvisorShares純大麻主動型ETF(美:YOLO)為例,據ETF.com數據,截至3月22日,其1年回報達278.81%,為AdvisorShares旗下回報最佳ETF。

相反,據ETF.com的統計,過去1年表現最佳的ESG ETF,First Trust NASDAQ清潔邊緣智能電網基礎設施指數基金(美:GRID)截至3月22日,其1年回報為131.43%,回報較「罪惡」行業的AdvisorShares純大麻主動型ETF為差。

這樣是否代表「罪惡」投資較ESG優勝?其實也很難下定論,因為「罪惡」行業的ETF的ESG評分不一定低,以AdvisorShares純大麻主動型ETF為例,其MSCI ESG評級為A,從AAA到CCC的評分,屬中至高等的評分。在ESG未有劃一的定義下,「罪惡」行業的相關投資產品,也不一定與ESG投資主題互相抵觸。

 

責任編輯:李瑩

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欄名 : 綠色投資

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