【中國經濟】解讀兩會政策訊息 避免盲目量寬力爭穩定增長

博客 13:18 2021/03/22

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中國「兩會」雖然曲終人散,話題餘音依然,尤其適逢今年將進入後疫情時代,也是「十四五規劃」開啟之年,以及「2035年遠景目標」起跑之時。因此,今年「兩會」釋放的政策訊息也别具意義,顯得格外重要和觸目。其中,經濟層面更是不乏看點,例如經濟增長目標、財策和幣策、科技創新等方面,均引起了坊間熱議。

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經濟增長訂為6%以上 保守務實邁向目標

在眾多的討論話題中,最受關注的相信是中央將今年經濟增長(GDP)訂為6%以上。去年因疫情關係,政府打破慣例没有為GDP訂定目標,今年雖是恢復常態,但目標設為6%以上卻令許多市場人士感到意外。據官方解釋,這數字是綜合性指標,已考慮了經濟恢復運行的情況下,經濟增速、就業、物價等預期目標而作出的合理區間要求,以有利於引導各方面集中精力推進改革創新、推動經濟向高質量和可持續發展。

客觀而言,中國今年GDP設定為6%以上似乎是較為保守,遠低於國際機構一般估計的介乎7.5%至9%,國際貨幣基金組織(IMF)早前亦預測增長可達8.1%。不過,值得留意的是,6%以上的設定其實意味只是底綫,實際是留有政策調控空間,可以更具彈性。而考慮到2020年受疫情衝擊,全年GDP僅增長2.3%,基數相對較低,故今年應會有較強的反彈力,要達標相信並不困難,甚至可能還會略好。這也顯示了中央確是較務實,有信心及有「底」氣實現目標。

棄硬指標改重視質量 力爭穩定增長

從另一角度看,中國事隔一年重設GDP增長目標6%以上或另有含意,一來可淡化以往過分注重經濟增長數量的硬指標,而轉為強調經濟質量的提升,相信這與經濟升級轉型,銳意推動綠色發展不無關係。二來這亦可避免經濟增長忽高忽低過於波動,並盡可能保持與未來銜接,令潛在增速放緩不致於太礙眼,維持於6%的「可持續」目標內。

此外,GDP達6%以上的意義背後,是透射出直到2035年之前,力爭每年維持經濟增長的目標,意味中國經濟體量將繼續進逼美國。須知中國去年GDP首次突破100萬億元人民幣,已達美國的七成,何時超越相信只是時間問題,而不是會否的問題,或許正如英國智庫預計於2028年中國已可以實現超前,成為全球最大經濟體。

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避免盲目量寬 保持資金流動性

今年的財策及幣策在政府報告中同樣引來注目。相對於歐美國家目前仍然是極度量寬,美國國會更剛通過了1.9萬億美元援助及刺激方案,中國今年的財策及幣策就顯得更加克制及謹慎,展現出不搞大水猛灌,而是定向針對性地對相關領域施援,這似乎是所謂前車可鑑,中國吸取了2008年金融海嘯盲目量寬,致使尾大不掉的教訓。這當然也意味着提前防範,應對歐美未來可能出現的潛在金融風險。

若從財政赤字率看,今年擬定為約3.2%,較去年下降0.4個百分點,而地方政府專項債規模亦減少1,000億元,至3.65萬億元人民幣,但兩者仍均高於2017至2019年,也反映出有其積極的一面。而基於經濟可望逐步復甦,意味財政總支出相應同步增加,疫情支援資金直達地方亦將常態化及擴大範圍。至於幣策方面,由於經濟復甦仍需政策扶持,幣策料不會急轉彎,但回歸常態將是大方向,避免過度寬鬆導致局部資產泡沫風險及槓桿率上升過快,但保持流動性合理充裕,並加強對小微企業、科技創新領域及綠色行業定向精準支持力度。

美中科技戰持續 加快高科產業發展

事實上,在美國拜登政府延續特朗普對華晶片供應及技術打壓下,美中科技戰進入2.0,今年中國兩會在促進科技創新,打造數字經濟方面着墨更多,部署了一系列政策助力攻關核心技術,推進建設國家實驗室,擴大基礎研究更是一大點,中央本級的基礎研究支出增長10.6%,並用税務優惠引領企業創新,激勵加大研發投入,強化高科創新能力,爭取高科產業供應鏈未來主導權。基礎研究是科技創新的根本,是一個慢變量的過程,所謂「十年磨一劍」,中國在晶片遭「卡脖子」的教訓中,已切實從根源走出強而有力的一步,在可見將來有望逐步擺脫美國的封鎖圍堵。

 

【關於作者】

顏偉華是行健資產管理(Zeal Asset Management)CEO,超過20年基金管理行業經驗。行健多年來為歐洲國家主權基金、國際金融機構及本地個人投資者投資中國,亦是全球首批通過「基金互認」政策進入中國內地零售基金市場的三家基金公司之一。行健為聯合國支持的負責任投資原則(PRI)簽約機構,是致力將ESG融入中國投資的先行者之一。

撰文 : 顏偉華 行健資產管理有限公司行政總裁

欄名 : 投資健聞

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