【展望2021】環球經濟復甦難言入坦途 揭示2021年4大財金趨勢

博客 13:16 2021/01/04

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【展望2021】疫後中美經濟復甦 四大可預期趨勢 -

新年伊始,全球經濟送走了驚濤駭浪的2020年,迎來的或許仍是起伏顛簸的一年。近來隨着新冠疫苗面世並陸續開始接種,坊間寄予厚望,紛紛調高今年經濟預測,甚至認為會有V型大反彈。可是,不確定因素充斥,難言從此踏入坦途,相信仍會反反覆覆,但整體四大趨勢還是可預期:經濟表現東方勝西方、中國流動性有望逐步正常化、美滙走弱人民幣呈強及中美貿戰短期偃旗息鼓。

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疫下歐美經濟陷衰退 全球經濟重心轉向亞洲

從客觀層面看,今年環球經濟相信仍以中國最亮眼,成為帶動各國復甦的火車頭。去年第二季,中國率先復工復產,經濟強力反彈,次季及第三季分別增長3.2%及4.9%,國際貨幣基金組織(IMF)預測2020年可達1.9%,是主要經濟體唯一錄得正增長的國家,展望今年增幅將達8.2%,坊間部分經濟學家更料逾9%;而經濟合作暨發展組織(OECD)亦估計今年全球經濟增長可達4.2%,其中超過三分一將由中國貢獻。儘管各大機構預測數字不盡相同,可以預料的是中國經濟向好趨勢持續,加上簽定區域全面經濟夥伴協定(RCEP)帶動樂觀情緒,以及亞洲疫情相對緩和下,東協國家經濟料會有不俗表現,反觀歐美尚在衰退之中掙扎,全球經濟重心將進一步向亞洲轉移。

無限QE 歐美經濟難短期內反彈

事實上,美歐疫情至今仍陷於苦戰,不但抗疫投鼠忌器,新一波變種病毒更是來勢洶洶,聯儲局及歐央行數以萬億美元計的量寬,短期內恐怕覆水難收。況且,美政府為濟燃眉之急,或迫使短期內擴大財政救助企業及國民,財赤將進一步推高,美國疫情財政刺激已累計近3萬億美元。另方面,美歐當前利率已分別低至零及負數,似乎没有太多下降空間,今年維持利率低企亦幾可定調。由此觀之,縱使疫情下半年受控,美歐經濟反彈亦難言穩固,還需財策及幣策護航,相信亦只會在無礙復甦下才能逐步正常化。相反,由於中國經濟復甦步伐遙遙領先,今年可望緩慢退出刺激措施,令充裕的寬鬆流動性逐漸回復常態,防止潛在的資產泡沫及過度融資槓桿風險。

推動內需 人民幣穩中偏強

無可否認,美國經濟失速,天量的財赤貿赤及量寬已形成尾大不掉,美元避險功能今非昔比,美滙指數去年曾跌穿90水平,由高位挫逾一成、相信今年仍會持續偏弱,有分析師更悲觀估計可低見85。相比之下,中國經濟穩定復甦,加上中美息差因素,料將帶動人民幣兌美元偏強,保持於去年從低位升破6.5的心理水平,雖然滙率上升影響出口,但中國着力推動內需,減少依賴出口帶動,也就默許人民幣維持穩中偏強,並持續擴大開放金融市場,人民幣資產如A股、中國政府及企業債券吸引力相信亦會提升,進一步吸引外資流入。

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中方與多國簽定貿易協議 迎戰貿易戰

美國候任總統拜登將於1月20日上任,他曾表明首要處理當前國內事務如疫情及重啟經濟等問題,亦屬意重回國際組織框架解決紛爭,故由特朗普發動的美中貿易戰,相信今年一定程度上可得到喘息空間,維持在第一階段協議不會進一步惡化,不過拜登礙於「特朗普主義」威逼下,美中貿易摩擦估計亦不會有大幅改善。另一方面,中國疫後製造業率先回暖,11月財新採購經理指數(PMI)更創10年新高,可望帶動新一輪投資。而中央政府為鞏固經濟復甦勢頭,料將推進科技創新及綠色產業,並藉着落實《歐中全面投資協定》乘勝追擊,在RCEP基礎上加快推動經貿合作如中日韓自貿協定。

不可忽視的是,在疫情衝擊下,今年全球經濟難免面對諸多風險,例如空前的財策有可能引發個別國家債務危機及企業違約,主權及信貸評級下降,甚或超寬鬆的幣策逆轉時帶來的金融市場劇震。無疑,疫情發展將主宰全球經濟走向,各國能否走出逆境也端視政府的治疫能力。

【關於作者】

顏偉華是行健資產管理(Zeal Asset Management)CEO,超過20年基金管理行業經驗。行健多年來為歐洲國家主權基金、國際金融機構及本地個人投資者投資中國,亦是全球首批通過「基金互認」政策進入中國內地零售基金市場的三家基金公司之一。行健為聯合國支持的負責任投資原則(PRI)簽約機構,是致力將ESG融入中國投資的先行者之一。

 

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撰文 : 顏偉華 行健資產管理有限公司行政總裁

欄名 : 投資健聞

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