【理財學堂】儲局救市政策 對投資者有何啟示?

理財學堂 18:00 2020/10/17

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【理財學堂】儲局救市政策 對投資者有何啟示?

聯儲局8月表示有意竭盡所能扶持美國經濟並推高通脹,希望達致平均2%的中期通脹目標。雖然聯儲局主席鮑威爾未有說明詳情,但這可能令所有債券(不只是政府債券)的收益率承受下行壓力並邁向0%。

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聯儲局購企業債 債券收益率大幅下降

在近期發生的危機中,聯儲局將購債範圍擴大至公司債,發債人不僅包括高評級的「強勢」公司,也包括償債能力較弱的公司,因此收益率已大幅下降。

這些做法可以說是陷入惡性循環,融資成本下降與經濟壓力相結合,促使公司增加借貸來促進短期現金流,保證短期內能夠繼續營運。同時,政府增加貸款以支持稅收減免和開支。

除非上述債務在經濟強勁時得以清償,否則可能使經濟對利率和債券收益率的攀升更加敏感,導致各國央行繼續將融資成本維持在低水平。

債券收益率下降引連鎖反應

然而,展望未來,低收益率損害了投資債券預計可以帶來的收益和回報。債券收益率下降也對房地產和股票等其他資產類別造成了連鎖反應。一些投資者對最近股票在經濟疲弱時的強勁表現感到困惑,但這些大都是長遠增長前景最亮麗的公司。

市場中增長股票表現出色,部分原因是超低利率令投資者認為這些公司的高估值是合理的。為了得出股票估值,分析師會獲取投資者對未來利潤的預期,隨後使用折現率進行折現。隨着利率預期下降,這種折現手法的影響減低了,因而提高了潛在的估值。

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投資者應如何調整投資策略?

當資產估值可能變得更昂貴,高收益公司債的收益率進一步下跌,而股票的市盈率則攀升,這自然會降低資產的長期回報。投資者必須權衡以下因素:一丶耐心等待更便宜的估值,以及;二丶承認這在不久將來也許不會發生,同時可能錯過吸引的回報。當然無人能預知未來,所以理想的投資策略是為不同情況做好準備,未雨綢繆。因此,為預防經濟真的出現衰退,審慎的投資者應該持有一些高級但收益率極低的債券。

然而,聯儲局改變政策,令通脹在未來幾年攀升的可能性增加。因此,投資可抵抗通脹溫和上升的資產也許是明智之舉,這類資產包括股票、收益率遠高於通脹水平的資產(如高收益債)及抗通脹的收益型資產。

(節錄)

【原文:儲局改變政策對投資者有甚麼意義?

撰文 : Steve Brice 渣打銀行財富管理部首席投資策略師

欄名 : 理財學堂

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