拆解香港經濟構成 選衰退中衝擊最少的REITs

博客 17:15 2019/11/12

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港府公布本港第三季GDP按年下跌2.9%,已連續兩季下跌;私人消費及固定資本形成均跌,分別按年跌3.5%及16.3%,同樣是較第二季差。從這些數據中,拆解本港經濟構成,不難發現本地人消費對本港經濟的重要性,即使本港經濟陷入技術性衰退,仍可從中發掘投資機會。

私人消費貢獻經濟大

據2018年數據,香港GDP組成最重要的部分是私人消費,比重為68.3%;而固定資本形成則佔21.7%;政府消費及服務輸出淨額分別佔9.9%及9%;商品出口淨額則貢獻8.9%,私人消費影響最舉足輕重。

再看主要行業增加值佔GDP佔比,在2017年,貿易及物流佔21.5%;金融服務佔18.9%;專業服務及其他工商業支援佔12.2%;旅遊佔4.5%;餘下的42.9%為其他。如果單看旅遊業,難免會影響到相關的服務需求及私人消費,所以實質影響較4.5%為大,惟實難嚴重左右香港經濟。

本地人消費最關鍵

缺少旅客對整體消費影響如何?在2018年,非本地居民在本地市場的開支佔本地市場內的消費開支約14.4%,比重不可說不重要,但本地人消費才是最關鍵。

根據以上數據看,在判斷房託(REITs)及收租股受近日影響較易掌握,因為這可從租戶組合去作推算。

置富租戶組合 主打民生

以置富產業信託 (00778) 為例,餐飲、服務及教育、銀行及房地產服務佔租戶近7成(見下表)。較受影響的類別總佔比非很大,如服裝及鞋類佔5%,特色禮品、精品、玩具及珠寶佔約4.4%。因此,置富雖然也會受到人流減少打擊,但衝擊應非驚嚇。

較首當其衝的應該是主打高端及遊客生意的商場,好像九倉置業 (01997) 旗下的海港城及時代廣場。

經過艱難的第三季,第四季經濟及零售市道看來仍未見起色,尤其是受港鐵提早收車拖累,但由於有上季的數據參考,之後評估社會運動影響程度較易,受影響的零售股、收租股及餐飲股等估值會逐步修正(可向上或向下)。

(節錄)

【原文︰拆解香港經濟構成 危中捕捉機會】(收費文章)

撰文 : 梁耀康 CFA, CFP、The Motley Fool HK萬里富財經專欄作家

欄名 : 生活理財

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