中電、港鐵發盈警 雷賢達:小心收息3大陷阱

收息攻略 16:15 2019/07/24

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中電、港鐵發盈警 雷賢達:小心收息3大陷阱

今年以來,一眾以收息、高息見稱的防守股,逆市高歌猛漲,例如煤氣 (00003) 年初至今累漲逾22%、領展 (00823) 同期漲逾24%;惟與港人息息相關的中電 (00002) 及港鐵 (00066) ,近期卻罕有地發出盈利預警,股價即見下挫。對此,「基金教父」雷賢達為讀者列舉多個例子,並提醒投資者:小心收息陷阱!

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投資要看三大因素

雷賢達稱:「投資的話,你看看股神巴菲特或其他著名投資者,主要都圍繞幾個因素:第一、時機;第二、對公司/行業的理解,及大環境是否配合;第三、公司本身能否做到可持續發展(sustainable development),包括在業務、現金流等方面,否則經濟環境一變,公司將處於非常困難階段。」

雷賢達列舉3個收息變故的實例,警醒大家,即使今時今日搵到好公司、業績穩收息豐,亦要注意3個可以傾覆一切的轉變,這包括:股東的轉變、業務的轉變,還有時代的轉變。

公司換股東 要重新評估

一、股東轉換,分分鐘血本無歸。2000年前有一個蛇吞象的神話,主角當年大家叫這家公司為「8號仔」,即電訊盈科 (00008) ,它和現時的中電、港燈 (02638) 、煤氣同級,都是老牌公用股,以往不少港人買其收息食本,結果事與願違。

雷賢達說:「以前的高息股主要指公用股,過去幾十年,都是中華電力、煤氣、港燈等,仲有以前的香港電訊(由電訊盈科分拆出來、現稱香港電訊信託 (06823) ),但好可惜,電訊盈科帶來好大教訓,本來係一間好公司、盈利及派息持續的公司,但好唔好彩,因為一個股東轉換之後,導致大部分投資者血本無歸。」

大浪冚來 風光難再

二、業績大變,收息都用來供股。在七、八十年代,很多人出糧都會儲股當儲錢,還能賺息賺價,滙豐 (00005) 是一大代表,好可惜,一個金融海嘯打破了萬千股東的美夢。

雷賢達稱:「滙豐以往一路都派息,但經歷2007年金融風暴後,盈利大幅倒退同撥備,導致後來滙豐需要供股。一般人以為收息就可以,誰知道,以往收起來的股息都好可能要拿出來供股。滙豐今時今日都未必可以去返以前的股價,我覺得如果想收息做長綫投資或做退休金,都要留意這點。」

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領展走出去 須注意風險增

三、時代轉變,走出去發展,可能只是表面好聽。說要走出去,原因不外乎是當地欠缺拓展機會,市場飽和或經營環境不佳。一間公司要離開自己地盤走出去,做得到固然好,但走出去的風險大家有沒有想過呢?雷賢達即時提及滙率問題,並舉例領展近年北上發展。

領展自於2015年4月收購北京歐美匯購物中心後,加快拓展內地市場,現於北京、上海、廣州及深圳均有投資。於2015年1月,領展亦夥南豐組成合營,投得觀塘商業用地發展甲級寫字樓商業綜合項目。

雷表示:「我們從派息政策上,亦可以見到一家公司能否體現可持續性。因為一家公司有盈利、有息派是好事,但能否持續有盈利、維持派息呢?這個更為重要!幾時派高息、少息、甚或唔派息,都是大家要留意的,同時派息背後是甚麼原因都要睇。」

(節錄)

【原文:雷賢達:談收息3大陷阱(收費文章)】

撰文 : 源御霆 鄭耀宗 陳紫瑩

欄名 : 收息之選

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