中電、港鐵發盈警　雷賢達：小心收息3大陷阱

今年以來，一眾以收息、高息見稱的防守股，逆市高歌猛漲，例如煤氣 （00003） 年初至今累漲逾22%、領展 （00823） 同期漲逾24%；惟與港人息息相關的中電 （00002） 及港鐵 （00066） ，近期卻罕有地發出盈利預警，股價即見下挫。對此，「基金教父」雷賢達為讀者列舉多個例子，並提醒投資者：小心收息陷阱！

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投資要看三大因素

雷賢達稱：「投資的話，你看看股神巴菲特或其他著名投資者，主要都圍繞幾個因素：第一、時機；第二、對公司/行業的理解，及大環境是否配合；第三、公司本身能否做到可持續發展（sustainable development），包括在業務、現金流等方面，否則經濟環境一變，公司將處於非常困難階段。」

雷賢達列舉3個收息變故的實例，警醒大家，即使今時今日搵到好公司、業績穩收息豐，亦要注意3個可以傾覆一切的轉變，這包括：股東的轉變、業務的轉變，還有時代的轉變。

公司換股東 要重新評估

一、股東轉換，分分鐘血本無歸。2000年前有一個蛇吞象的神話，主角當年大家叫這家公司為「8號仔」，即電訊盈科 （00008） ，它和現時的中電、港燈 （02638） 、煤氣同級，都是老牌公用股，以往不少港人買其收息食本，結果事與願違。

雷賢達說：「以前的高息股主要指公用股，過去幾十年，都是中華電力、煤氣、港燈等，仲有以前的香港電訊（由電訊盈科分拆出來、現稱香港電訊信託 （06823） ），但好可惜，電訊盈科帶來好大教訓，本來係一間好公司、盈利及派息持續的公司，但好唔好彩，因為一個股東轉換之後，導致大部分投資者血本無歸。」

大浪冚來 風光難再

二、業績大變，收息都用來供股。在七、八十年代，很多人出糧都會儲股當儲錢，還能賺息賺價，滙豐 （00005） 是一大代表，好可惜，一個金融海嘯打破了萬千股東的美夢。

雷賢達稱：「滙豐以往一路都派息，但經歷2007年金融風暴後，盈利大幅倒退同撥備，導致後來滙豐需要供股。一般人以為收息就可以，誰知道，以往收起來的股息都好可能要拿出來供股。滙豐今時今日都未必可以去返以前的股價，我覺得如果想收息做長綫投資或做退休金，都要留意這點。」

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領展走出去 須注意風險增

三、時代轉變，走出去發展，可能只是表面好聽。說要走出去，原因不外乎是當地欠缺拓展機會，市場飽和或經營環境不佳。一間公司要離開自己地盤走出去，做得到固然好，但走出去的風險大家有沒有想過呢？雷賢達即時提及滙率問題，並舉例領展近年北上發展。

領展自於2015年4月收購北京歐美匯購物中心後，加快拓展內地市場，現於北京、上海、廣州及深圳均有投資。於2015年1月，領展亦夥南豐組成合營，投得觀塘商業用地發展甲級寫字樓商業綜合項目。

雷表示：「我們從派息政策上，亦可以見到一家公司能否體現可持續性。因為一家公司有盈利、有息派是好事，但能否持續有盈利、維持派息呢？這個更為重要！幾時派高息、少息、甚或唔派息，都是大家要留意的，同時派息背後是甚麼原因都要睇。」

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