金蝶發盈警股價急跌 仍是一隻好的增長股嗎?

博客 19:01 2019/07/16

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香港經濟日報

金蝶(00268)對大部分股民來說應該不算陌生,公司本身為不少指數的成分股,主要股東也見有基金列陣。不過,金蝶早前發出了盈利警告,為何要發盈警?又應該怎樣分析?

金蝶預警純利跌最多4成

我們先看金蝶於2018年的業績,公司全年收入為28.1億元(人民幣•下同),按年增長22%。業務主要分為兩大項︰

  • 傳統的企業資源管理計劃業務(ERP)佔總收入70%,達19.6億元,按年升12.3%;
  • 新發展中的雲服務業務佔總收入30%,達8.49億元,按年升49.5%。

剛發的盈警指:「截至2019年6月30日止的6個月,歸屬公司權益持有人應佔盈利將介乎1.02億元至1.19億元之間,較2018年同期下跌約30%至40%。主要原因是加速雲轉型的戰略,加大了在金蝶雲蒼穹業務的戰略性投入,所以令利潤出現壓力。」

「今年上半年,公司收入為14.71億元至15.35億元,較2018年同期增長約15%至20%。其中,雲服務業務收入將介於5.33億元至5.68億元,較2018年同期增長約50%至60%。」

換言之,雲業務佔收入37%左右,較去年全年佔比提升;ERP業務收入應介乎9.38億元至9.67億元,佔總收入約63%,按年應只升1.5%至4.7%左右,增長明顯放緩。

焦點在雲業務增長

在公布盈警後,金碟股價在隨後交易日(7月8日)裂口急挫,收市跌了超過13%。市場暫時看來對盈警有所憂慮。評估金蝶前景,要看幾點:

1. 雲業務高增長是否能持續;

2. 傳統ERP業務增長會否受到內地經濟打擊進一步下跌,甚至倒退;

3. 投入雲業務開發成本增速令盈利受壓加劇;

4. 雲業務是新業務或是由ERP業務舊客過渡至使用雲;

5. 投資者對帳目質疑及對管理層信心能否恢復。

金蝶旗下有多項雲產品,包括金蝶雲•蒼穹(大企業雲端ERP解決方案)、金蝶雲•星空(中小型企業雲端ERP解決方案)、金蝶精鬥雲(小微企業的一站式雲服務)、雲之家(智慧協同辦公雲服務)、管易雲(電商行業雲)及車商悅(汽車經銷行業雲)等。金蝶雲•蒼穹在上半年新簽客戶28家,平均單價達110萬元。金蝶雲業務預期在2020年前都不會盈利。

金蝶值得繼續觀察

雲業務是市場最看重焦點,而理論上,市場是相當大,據Synergy Research Group估計,基於2019年首季SaaS(即需即用軟體)相關企業逾230億美元收入,估計今年SaaS市場規模將達1,000億美元,按年增長近30%。另外,據艾瑞諮詢,內地SaaS市場在今明兩年增速預期不低於38%,到2020年規模有望達474億元人民幣。

不過,據國際調研機構IDC數據顯示,金蝶連續14年為成長型企業應用軟件市場佔有率第一,連續2年在企業級SaaS雲服務市場佔有率排名第一。理應公司在相關領域屬龍頭,但今年上半年最多預估賺15.35億元。

換言之,未來憧憬可以很廣闊,而且公司有點創新,但並非在做能不斷吸大量新客的嶄新兼帶來突破的雲業務,更近似是將傳統應用放上雲,再配套新功能,在經營模式上跟市場進化轉型。

撰文 : 梁耀康 CFA, CFP、The Motley Fool HK萬里富財經專欄作家

欄名 : 生活理財

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