你要知的影響全球經濟走向的三大因素

理財學堂 09:00 2019/06/24

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你要知的影響全球經濟走向的三大因素

我們在年初發布的《領航2019年全球經濟及市場展望》報告中提到全球經濟增長放緩這一觀點,預期全球主要經濟體將出現周期性增長恐慌,而非立即陷入衰退。

面對3大風險時的資產配置

領航投資策略及研究部進一步作出分析,可能會增加宏觀經濟和資本市場波動的3大風險因素—美國貨幣政策的不確定性、中國經濟增長的不穩定性,以及歐元區經濟增長方向。

我們透過就每個風險因素相關的上行情景和下行情景模擬資產類別回報,分析潛在不同資產配置的策略,從而提出優於多元化基綫投資組合的資產配置策略。

1.美國貨幣政策的不確定性

鑑於市場持續波動,今年首季經濟指數疲弱,聯儲局強調在推行政策方面,不會操之過急。

今年餘下時間利率走向如何,仍存在不確定性。若聯儲局加息,意味着經濟增長或趨於穩定,生產率增長亦潛在回升。我們的模擬結果顯示,鑑於經濟增長前景良好,投資者應增持美國及美國除外股票和信貸債券配置;在利率不斷上升的情景下,應大幅減持存續期較長的債券。

相反,若然聯儲局減息,在市場波動性上升、全球經濟增長低於預期、通脹環境溫和的前提下,投資者應減持全球股票比重,增持存續期較長的債券,以便受惠於利率下降的環境。

2.中國經濟增長的不穩定性

雖然中國政策制定者仍在短期經濟增長穩定性和中期金融穩定性之間尋求平衡,但我們認為,在現有政策框架下,出現「過度寬鬆」和「缺乏刺激」的風險概率持平。

在「過度寬鬆」的風險情景或中美關係顯著改善的情況下,領航的投資組合模擬結果顯示,應增持新興市場和美國股票,這是由於經濟增長環境轉佳,以及貿易談判的下行風險或可消除,而於美國信貸債券的配置也應增加。若然出現經濟增長恐慌的情景,投資組合配置很大程度上應側重於較長期的美國國庫債券,因為聯儲局將意識到很難再加息,並可能會實施寬鬆貨幣政策。

3.歐元區經濟增長方向

與其他地區一樣受到多項因素影響,例如金融環境收緊和政策不確定性上升,歐洲去年經濟增長放緩。由於英國脫歐協議談判缺乏進展,可能對歐元區產生更大的影響。盡管我們仍然假設歐元區下半年經濟增長漸趨穩定,但經濟放緩增長較之前預期延長的風險增加。

不過,如果歐元區經濟增長加速,全球股票配置的表現相對優勝,因經濟增長前景改善,投資者宜對美國以外已發展市場股票作出最大比重的增持。在利率上升的情景下,年期較長的美國債券表現料相對遜色。

相反,如果經濟增長進一步惡化,歐洲央行可能會進一步加息,而我們的投資組合模擬結果顯示,投資者應在減持全球股票的同時增持美國長期國債。

【全文︰紓緩宏觀衝擊的法則(附投資部署建議)】(收費文章)

撰文 : 陸頴詩 領航(Vanguard)投資香港有限公司董事總經理及香港區分銷業務部主管

欄名 : 理財學堂

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