脫歐結果與聯儲局加息次數仍欠明朗

金融經濟 13:28 2019/02/04

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踏入2019年,貿易戰、增長放緩、流動性收緊、政治摩擦,以及聯儲局加息等跌市風險仍然存在,對全球市場及資產表現構成利淡因素。雖然市場充滿不明朗因素,但新興市場的估值仍具吸引力。

英國脫歐:能否達成協議?抑或舉行二次公投?

隨著3月29日的脫歐限期日漸逼近,英國在該問題上仍有巨大分歧。若未來英國與歐盟無法就脫歐達成協議,可能會對英國和歐盟經濟造成重大打擊。未來一季,脫歐進程將影響歐盟和英國市場走勢,導致兩地市場持續波動。此外,脫歐結果亦將在短期決定英國利率走向,而經濟增長偏弱及政治前景不明朗,則會導致英鎊持續受壓。

在歐洲其他已發展市場,隨著經濟衰退,歐元區製造業採購經理人指數持續下降。雖然市場擔憂經濟增長將會放緩,但歐洲央行仍然宣佈自1月起,終止涉及數萬億歐元的經濟刺激計劃。由於經濟增長轉弱,以及政治局勢欠明朗,德國十年期債息已從近期高位顯著回落。此外,雖然近期意大利和法國所面對的不利政治因素有所減退,但經濟指標走弱,仍然窒礙歐元走強。不過,今年歐洲央行有望收緊量化寬鬆計劃,加上估值水平利好表現,預計可為歐元提供支持。

聯儲局:加息9次後按兵不動?

去年年底,聯儲局發表「鴿派」言論,宣布自當前加息周期啟動後第9次加息。雖然這證明局方堅持2018年的加息路徑不變。然而,今年最新利率預測有所下降,表明聯儲局將加息三次而非四次。不過,鑑於增長放緩、通脹低企、油價急跌及信貸環境趨緊,市場質疑聯儲局能否兌現加息三次的預期。

此外,去年年底聯邦基金利率期貨數據反映,市場期待聯儲局將不會在今年加息,甚至可能會於2020年減息一次。踏入2019年,隨著聯儲局倚重數據作出加息決定,暫停加息將會提振市場抑或引發憂慮,仍是未知之數。

股市方面,去年美股延續自10月以來跌勢,於12月跌至逼近「調整」區間。由於季節因素導致短期流動性低企,美股於去年最後一個交易日轉趨波動,單日走勢大幅上落。然而,鑑於此前美股估值曾跌至近五年來低位,故對投資者來說,其風險與回報比例已有所改善。

新興市場估值仍具吸引力

貿易衝突可能拖累新興市場經濟體的出口需求放緩。鑑於當前釋出的信號不明朗,中國經濟放緩的幅度、經濟刺激措施的規模,以及中美能否達成貿易協議均是未知之數,故中國增長問題仍構成一大憂慮。

然而,由於之前市場憂慮貿易問題、美元表現強勢,以及新興貨幣偏弱導致新興市場股票遭大幅抛售,因此新興國家估值相對吸引。雖然企業盈利預測走低,但增長步伐維持穩健。此外,聯儲局取態偏鴿及未來美元走弱,亦可能支持新興市場股市造好。

撰文 : 沈文婷 普信亞太區多元資產解決方案策略師

欄名 : 多元資析

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