無懼交通費加價 3隻對冲交通費股票

收息攻略 09:00 2019/01/30

分享:

新一年百物騰貴,本港公共交通工具陸續加價,早前新巴、城巴已率先加價,港鐵亦於元旦日起恢復正價,九巴及龍運、新大嶼巴士及港鐵亦預料在年中再申請加價。以下搜羅三大進可攻退可守的賺息賺價的股票,勢行對抗交通費加價。

1. 新創建(00659)業務多元化,增強公司的防禦性。

2. 載通(00062)受惠油價回落,料對業績起正面作用。

3. 港鐵(00066)房地產項目陸續落成,將提供可觀盈利。

1.新創建—業務多元化

新巴城巴雖然加價,但其實母公司新創建(00659)的亮點還有道路、物流,以及航空等共7大業務(見表),當中可分為兩大類,即是基建及服務。至於巴士業務約僅佔新創建不足3%。

新創建亦明言,在車費收入下降及營運成本開支上揚,新創建公共巴士業務於2018年度的利潤仍然大幅下降,應佔經營溢利仍相應減少29%至1.58億元。因此,即使新巴城巴加價,對整體企業盈利貢獻有限。

大和早於去年9月發表報告指出,新創建2018年純利升7.8%,比2017年增長4%加快,當中收費道路業務升32%,環境業務升26%,飛機租賃業務則升14%。新創建最新收購飛機租賃公司SALI後,相信飛機租賃業務純利增長將加快。直至去年12月新創建更斥資215億元現金,全面收購富通保險。市場預期交易有助公司業務多元化,新創建目標於2019年年底前完成上述交易,大和預期自2020年起富通保險將為新創建帶來收入及盈利貢獻,將2020及2021年收入預測上調9%至19%,每股盈利預測上調7至16%。

由此可見,新創建維持多元化資產組合,部分與公共事業有關,增強公司的防禦性,有利公司整體增長。新創建擁有充裕的經常性現金流,2019年將預留70億元作投資之用。新創建預期息率近5厘,一手以1,000單位作計算,以去年每股派息0.78元為例,一手收息780元,無驚無險足以抵禦交通費的上漲。

新創建過往的派息比率約5成(見圖),2017年因派發特別股息,致派息比率上揚,至今股息尚算穩定。過去5年,新創建平均息率達5.7厘,股價回報達4成。由於過往股價大致穩定,投資者宜集中在股息多於股價回報。

2. 載通—油價跌降燃油成本

至於經營九巴業務的載通(00062),息率高達近6厘。截至2018年6月底止中期業績,盈利按年減少18.5%至3.08億元,至於其旗艦公司九巴於上半年錄得除稅後盈利1.93億元,按年減少1.24億元。載通指,九巴盈利減少主要由於國際燃油價格上升令燃油成本增加,以及員工成本因年度加薪而上升。

翻查2014至2015年業績,油價於2014年下半年大跌,九巴全年共減少1.84億元燃油開支。九巴在2013年蝕2,000萬元,2014年則轉賺1.97億元。由此可見,油價對九巴的盈利影響舉足輕重。

巴士沒有燃油附加費,換言之,承受油價上升成本的,就是巴士公司自己,當成本上升,意味毛利減少。然而,油價在去年第四季急墮三成,相信對載通今年業績甚為有利。過去5年,載通平均息率達6.4厘,股價回報近3成,投資者可作長綫持有。

3.港鐵—車站商務及物業毛利高

港鐵(00066)獲10年期高鐵服務合約,里昂報告指,服務協議對港鐵財務有正面影響,預計高鐵營運可以為港鐵帶來盈利及現金流的增值,而高鐵844億元的建造成本也毋須計算折舊。加上,港鐵亦可營運西九高鐵站內毛利較高的商業項目,對盈利有支持。

野村雖認為高鐵項目對港鐵盈利貢獻輕微,但隨着港鐵去年6月底平均加價3.14%生效,而客量不斷增加,有助港鐵EBITDA回復增長。野村亦關注港鐵旗下商場租值可望上調。至於本港房地產今年將踏入豐收期,由今年起至2023年將有不少項目完工。因此,野村對港鐵前景甚為正面。

事實上,港鐵表明以「鐵路加物業」業務模式,以鐵路網絡為香港業務的重心,並包括車站商務、物業租賃,以及車站和車廠上蓋及周邊的物業發展。翻查港鐵2018中期報告,以香港業務劃分,主要有三大類,分別為客運業務、車站商務,以及物業租賃及管理業務(見圖),雖然客運業務佔比最多,EBITDA毛利率達44%,表現甚為不俗,惟車站商務及物業租賃業務EBITDA毛利率更分別高達91.3%及84.9%。由此可見,港鐵的車站商務和房地產才是真正豐厚的利潤來源。在2017年業績上,港鐵基本業務利潤達105.15億元,按年增11.3%,惟最大亮點則在於物業發展利潤,達19.35億元,按年大增2.65倍,物業發展增長動力不容忽視。

港鐵在本港擁有50項房地產項目,主要是由港鐵擁有、開發或管理的角色營運,當中康城站、黃竹坑站,以及何文田站的住宅項目在未來數年將陸續落成及入帳,為港鐵提供可觀的盈利,港鐵股價再創新高的機會很大。然而,港鐵或因沙中綫工程問題的擾攘,令股價短綫受壓。過去5年,港鐵平均息率為2.8厘,股價回報逾4成。

 

【原文︰無懼巴士加價 盤點交通費對冲指南港鐵加價助盈利增 房地產迎豐收期(收費文章)】

撰文 : 江麗琦

欄名 : 存款收息

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版