蘋果股票不能亂買的5個理由

博客 08:00 2019/01/10

分享:

上一篇專欄提到蘋果公司(APPL.US)如何影響美股表示,特別是在蘋果公司下調營收數據後,股價災難式下跌。從投資角度而言,是否造就買入時機?那麼,先要分析蘋果公司的投資價值。

巴菲特點睇蘋果投資價值

巴菲特在今年巴郡年會說:「基於兩個因素:一是蘋果運用資金的智慧,二是更重要的生態價值及生態有多恒久,所以得出確信結論。」另外,巴菲特亦十分贊同蘋果回購股票,因為巴菲特認為,蘋果難以找到值得可以投資巨大金額的項目,而且回購變相令巴郡持股比例上升,亦是樂於見到。

自2012年8月,蘋果已回購超過2,000億美元股票,2018年5月亦宣布開展1,000億美元回購計劃。

5個理由不買入蘋果股票

股神有他買蘋果的理由,思源又試用護城河理論去秤一秤蘋果:

1. 無形資產:

專利、法規授權或品牌。內地部分iPhone型號停售。品牌價值仍高,但影響力見下降,如新品發布會關注熱度明顯較以前下跌。超高機價策略利好效果逐漸消退。

2. 顧客轉換成本:

顧客覺得換一家公司買東西是件麻煩事。在服務上轉換成本提高,但整體轉換成本不高,尤其安卓陣型出了更多高階機,功能亦勝iPhone。

3. 網絡經濟:

客戶愈多,公司的價值愈高。蘋果產品使用數量不斷增加,價值愈來愈高,但iPhone無以前般好賣,優勢未來有不穩隱憂,這一點是市場最關心。今次盈警是因為iPhone在內地的銷售不及預期,除了因華為孟晚舟事件引起擺買或補貼買華為外,華為及其他內地品牌機搶蘋果市佔率一直在發生,近年華為手機更在歐洲等地大賣。

4. 成本優勢:

用更低的成本,生產商品或服務。成本優勢可能來自四種來源:a)較便宜的流程、b)較好的位置、c)獨特的資產、d)較大的規模。蘋果本身已不斷壓榨供應商,加上定單不穩定,供應商開始開拓安卓手機生意。

市場對蘋果的質量、社會及環境責任要求較高,成本有優勢,但並非太高。

5.蘋果服務收入來源減少

蘋果近兩年在實行變現過程,銷售雖提不起,但能谷高盈利。服務收入包括App Store、ApplePay、iCloud及Apple Music等。思源想問,無iPhone的人會用嗎?另外,Netflix 2018年12月28日宣布,不再支援蘋果用戶App內支付功能,必須到官網上註冊付費,但舊會員仍可以維持舊有模式,在App Store平台上以App內購方式扣款。除了Netflix,Spotify也考慮避開App Store平台,拒繳「蘋果稅」。

所謂服務收入是附生於iPhone,亦不一定堅不可破。蘋果不要亂吃。

撰文 : 梁耀康 CFP,CFA

欄名 : 生活理財

緊貼財經時事新聞分析,讚好hket Facebook 專版