投資世界裡的神邏輯-中國邏輯

博客 12:20 2018/10/30

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在投資世界裡,特別是投資中、港兩地股市,投資者要贏錢,必須要學懂兼看通兩套邏輯:一套是投資世界通用,常人都懂的正常邏輯思維,另一套是要經過歷練的「神邏輯」,也就是「中國邏輯」。何解這樣說?不妨由10月的A股說起。

有看本欄的讀者可能會記得10月8日筆者寫過一篇題為「10月危情A股係救兵定豬隊友?」文章提到:

「中債資信評估公司分析指,2018年四季度和2019年上半年,上市公司分別面臨0.58萬億元人民幣和0.85萬億元人民幣解質押壓力。股票質押是埋在A股的隱形炸彈,下跌,爆倉,進一步下跌,是A股跌跌不休的惡性循環元兇,所以那怕估值再平都好,在低位很難見承接。」

「大家要明,再跌,不單公司股價跌,公司都可能會出問題,起碼肯定難以再借錢,而且銀行隨時要做撥備。若公司倒閉,銀行要孭壞帳,員工失業,更打擊相關產業鏈有業務連帶企業。嚴重性及廣泛性已到系統性金融風險程度,所以國家需要出手。」

跌穿熔斷底後才出手救市

思源認為內地無理由不出手。誰不知,該出手的時候竟然無出手,連上證指數都跌穿了熔斷底,10月19日最低見過2449點。之後,卻又突然出手,人行、中證監及銀監等大佬們走出來叫喊要對市場有信心,險資及券商將組成1,000億(人民幣‧下同)專項資金解救質押,另還有其他一系列措施。國家主席習近平也出來發言,肯定民企的重要性及貢獻。

上周四中國銀保監會表示,允保險資管設專項產品,參與化解上市公司股票質押流動性風險,提供長期融資支持,維護金融市場長期健康發展。專項產品主要投資於上市公司股票、上市公司及其股東公開發行的債券和非公開發行的可交換債券等。此外,主要採取股東受讓、上市公司回購、大宗交易或協議轉讓及其他方式平穩退出。

銀保監會同時強調,產品不納入保險公司權益類資產計算投資比例,納入其他金融資產投資比例監管。

救市就要放水

明明黃金時機應要出手,卻白白斷送,錯過了就難救。不過,遲到總好過無到,始終救市要做只要一件事--放水。

目前內地融資融券餘額不斷跌,投資者入市意慾低迷,無水流動。之後,要看專項產品有幾大規模及人行會否再放水,因為市場資金真的很難流入股市,一來股市低迷,二來地方發債爭資金。

不看好險資能顯著救A股

就險資專項產品,思源不太看好能顯著幫到A股,因為正路想應多買大股少買細股,而更要明白現實是根本無人知某隻高質押企業會否有白武士打救,所以如果持股觸及平倉綫,股價升了上來,散戶或金融機構沽到的都應會沽出降低風險,負責操盤或風控的應不會望天打卦等運到(除非上頭下死命令要同生共死一股都不能沽)。故此市場不似有很多新活水。

政策地雷頻現

此外,更甚是政策地雷頻現,行業生態受損,前景不明,不單打擊營商,基本因素摸唔到底,投資者點敢入市?大家熟悉的例子莫過於騰訊(00700)因停批新遊戲一直積弱,何時復批無人知,目標價被大行不斷下調。

中國不顧盈利整頓行業

要整頓行業,不顧盈利受損,這種中國邏輯非一般人可明。大家有否想過點解提供資金不是銀行做,要由險資做?因為銀行已因債轉股有成手貨。企業點解發債,大股東再押股都解決不到問題?因為行業政策、經濟出問題。

最後,中國要救市,要放水發債。但不要忘記美國最強金融武器是利率。中美惡鬥未完,不要以為可出現升浪,好戲還在後頭。中國邏輯要認識,可是投資都是用正常邏輯較穩妥。

撰文 : 梁耀康 CFP,CFA

欄名 : 生活理財

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