【理財學堂】跌市有水泡? 反向ETF問與答

理財 17:24 2018/10/11

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近日出現環球股災,恒指曾跌逾千點,股民可能損失慘重。當市場走勢向下的時候,如果想減少損失,反向ETF可能是投資者可以考慮的選擇。究竟反向ETF是甚麼?回報如何?有何風險?又有甚麼投資渠道?

反向ETF是甚麼?

反向ETF是一種採用基金結構的衍生產品,屬於「單日」產品,它們的投資目標是提供相等於與相關指數相反的單日回報,較適合作短綫投資,作為投資者作對冲之用。不過根據證監會通函,此類槓桿及反向產品在命名時,將不可稱為「ETF」,而要統稱為槓桿及反向產品(L&I產品)。

反向ETF最多的槓桿倍數是多少?

本港的反向產品的槓桿倍數上限為一倍(-1x),如果投資者購買一隻槓桿倍數為一倍的反向產品,而相關的指數在某日下跌6%,該反向ETF就會提供6%的單日回報(不包括費用及開支)。

如何購買反向ETF?

買賣反向ETF和股票一樣,只需透過經紀或銀行就可以在聯交所進行買賣。而買賣反向ETF均涉及交易成本,包括交易費、交易系統使用費及交易徵費。

反向ETF有甚麼風險?

因槓桿及反向產品是為了提供單日回報而設的,並不建議作為長綫投資。若持有反向ETF多於一天,有關的產品的累計回報未必等於相關指數相反的累計回報。

反向ETF的回報如何計算?

情況1︰市場走勢向上

若市場走勢持續向上,而相關指數於第1日和第2日分別上升5%及7%,該一倍反向產品會在第1日及第2日分別錄得5%及7%的虧損。

可是,該一倍反向產品於2日期間的累計虧損卻少於與相關指數相反的同期累計收益。

  指數回報 (每日) 產品回報 (每日) 指數回報 (累計) 產品回報 (累計)
第1日 5% -5%    
第2日 7% -7% 12.35%=[(1+5%) x (1+7%)]-1 -11.65%=[(1-5%) x (1-7%)]-1

情況2︰市場走勢向下

若市場走勢持續向下,而相關指數於第1日和第2日分別下跌5%及7%,該一倍反向產品會在第1日及第2日分別錄得5%及7%的利益。

可是,該一倍反向產品於2日期間的累計虧損會多於與相關指數相反的同期累計收益。

  指數回報 (每日) 產品回報 (每日) 指數回報 (累計) 產品回報 (累計)
第1日 -5% 5%    
第2日 -7% 7% -11.65%=[(1-5%) x (1-7%)]-1 12.35%=[(1+5%) x (1+7%)]-1

情況3︰指數先跌後升

若市場的走勢波動,相關指數在第1日及第2日下跌20%及25%,但於第3日上升28%,該一倍反向產品會於第1日及第2日錄得20%及25%的利益,第3日則錄得35%的虧損。

可是,於第3日完結時,該一倍反向產品及相關指數都會同時錄得累計虧損。因此,若投資者持有反向產品多於一天,即使相關指數持續下跌,但最後上升,仍會出現虧損的情況。

  指數回報 (每日) 產品回報 (每日) 指數回報 (累計) 產品回報 (累計)
第1日 -20% 20%    
第2日 -25% 25% -40%=[(1-20%) x (1-25%)]-1 50%=[(1+20%) x (1+25%)]-1
第3日 35% -35% -19%=[(1-20%) x (1-25%) x (1+35%)]-1 -2.5%=[(1+20%) x (1+25%) x (1-35%)]-1

情況4︰指數先升後跌

若市場的走勢波動,相關指數在第1日及第2日上升20%及25%,但於第3日下跌28%,該一倍反向產品會於第1日及第2日錄得20%及25%的虧損,第3日則錄得35%的利益。

可是,於第3日完結時,該一倍反向產品及相關指數仍然錄得累計虧損。因此,若投資者持有反向產品多於一天,即使相關指數最後上升,仍會出現虧損的情況。

  指數回報 (每日) 產品回報 (每日) 指數回報 (累計) 產品回報 (累計)
第1日 20% -20%    
第2日 25% -25% 50%=[(1+20%) x (1+25%)]-1 -40%=[(1-20%) x (1-25%)]-1
第3日 -35% 35% -2.5%=[(1+20%) x (1+25%) x (1-35%)]-1 -19%=[(1-20%) x (1-25%) x (1+35%)]-1

有哪些反向ETF可供購買?

香港共有5間發行商發行槓桿及反向產品,合共有11隻。

 

 

 

撰文 : 曹佩鈞 本網記者

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