【土耳其危機】里拉暴挫 一文看懂土耳其何以如此脆弱

國際 16:19 2018/08/13

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土耳其里拉近日暴跌,國家陷入經濟危機,並牽起環球市場震盪。里拉今輪大瀉,導火線是美國制裁和加徵關稅,背後則為土耳其自身累積問題觸發市場信心危機。土耳其債務嚴重、外匯儲備不足,加上央行獨立受到干預,都是經濟脆弱原因。

● 土耳其經濟有何問題?
土耳其近年增長強勁,今年第二季國內生產總值(GDP)增長達7.22%,比中國及印度更出色。

不過,土耳其有如此增長,主要是由於當地政府、銀行和企業,趁環球央行放水壓低借貸成本下,大量發放以美元計價的債券所至。

雖然這些外債有助催谷土耳其國內消費,刺激經濟增長,但同時令政府支出大於收入,以及國家出現財政赤字及經常帳赤字,即俗稱的雙赤字。

如今環球央行開始收水,加上美國加息刺激美元走強,新興市場貨幣本已備受壓力,投資者擔心里拉一旦大幅貶值,土耳其會難以償還債務,結果紛從當地撤資,形成惡性循環。

國際貨幣基金組織(IMF)數據指,土耳其外債佔GDP比率已超過50%。

● 土耳其危機對外有何衝擊?
土耳其並非唯一雙赤字國家,不少新興經濟體情況也類似,印尼就是其一,外債佔GDP比率約30%。

不過相比土耳其,印尼有較充足外匯儲備,當經濟出現問題時,較有能力動用儲備穩定市場。

CreditSights分析師布里格斯(Richard Briggs)指出,土耳其短期外債規模達1,810億美元,外儲規模卻十分小;土耳其大部分外匯由銀行持有,存戶能輕易提走。

這意味着,當里拉大跌,土耳其難以買入足夠里拉穩定匯率,並防止惡性循環出現。

● 埃爾多安怎樣火上加油?
土耳其總統埃爾多安干預央行獨立,令央行沒法有效發揮其作用,調控貨幣政策穩定里拉。

土耳其經濟明顯過熱,7月通脹高達16%,遠超央行5%目標,央行理應加息,吸引外資購買土耳其資產,從而支持里拉。里拉適當升值,即能遏抑物價上漲、降低進口成本,並紓緩土耳其償還外債壓力。

可是,埃爾多安為了選票,卻希望央行保持低息刺激經濟。他已多次公開干預央行獨立,表明加息「邪惡」,自己厭惡。這使得投資者對土耳其失去信心,擴大危機。

● 土耳其有何出路?
土耳其央行今日大降存款準備金率,釋出流動性穩定匯率,令里拉跌幅收窄。外界推斷,土耳其下一步會是資本管制。

但專家普遍認為,新措施只能治標,難以改變里拉弱勢。

有意見指出,不管限制外匯交易還是資本管制,都只是隔靴搔癢,只有加息和適當貨幣政策,才能遏止里拉跌勢。

不過,即使土耳其加息,也未必可扭轉里拉頹勢。阿根廷今年狠加息至40厘,但阿根廷披索今年來仍狂跌近60%。

因此,土耳其還需正本清源,重新平衡國內經濟、重建央行獨立,令市場重拾信心。

撰文 : 伍啟衛

欄名 : 天下了然

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